国信证券-长安汽车-000625-2020年5月产销点评：5月销量同比增长53.3%，子品牌全面开花-200609

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事项：[Table_Summary]长安汽车202国信证券0年5月单月实现销量17.40万辆，同比增长53.3%。

国信汽车观点：公司5月单月实现销量17.40万辆，同比增长53.3%，其中自主、福特、马自达分别同比增长65.7%、50.2%、228.长安汽车9%，显著超越行业。

行业层面，中汽协预计重点企业5月全国销量214万辆，同比+11000625.7%，行业持续复苏。

车型方面，长安自主在今年上半年发布了逸动Plus和UNI-2020年5月产销点评T等重点车型，从中高端再次切入市场，重塑长安品牌形象。

其中自主品牌在CS75系列和CS55系列等主力车型5月销量同比增长53.3%的上市后广受市场好评。

本月即将上市的UNI-T在动力、内饰及材料科技方面较哈弗H6、子品牌全面开花吉利星越等竞品而言具有明显的比较优势，目前预售订单供不应求。

此外，长安福特层面，在今年下半年度将上市的探险者、林肯飞行家、探险者等高端车型将充实长安福特在高价位段SUV领域的优势地位，在新一轮周期中实现高额的单车利润，带动业绩国信证券改善。

长期层面来看，集团通过精简业务条线，出让持续亏损的长安PS长安汽车A以使得公司优质资产更集中。

经过降本增效与技术变现，长安自主和000625长安福特预计将实现产品上的协同和销量上回暖。

我们维持公2020年5月产销点评司20/21/22年净利润分别为62.15/50.39/56.42亿，维持每股收益分别为1.29/1.05/1.17元。

由于公司2020年利润中包含由于销售PSA股权以及新能源子公司增资扩股带来的约35个亿一次性投资收益，因此5月销量同比增长53.3%2020年经营性利润我们预计为27亿。

维持合理估值区间为15.75-18.90元（维持21年15-18倍市盈率），维子品牌全面开花持“买入”评级。

评论：?5月集团单月同比增长53.3%，自主、福特、马自达等子品牌全面开花长安汽车5月单月实现销量17.40万辆，同国信证券比增长53.3%。

1长安汽车-5月长安汽车累计实现销量63.65万辆，同比下滑6.9%。

长000625安福特5月单月销售2.44万辆，同比增长228.9%。

1-5月长安福特累计实现销量7.52020年5月产销点评3万辆，同比上涨27.6%。

长安马自达5月单月销售1.435月销量同比增长53.3%万辆，同比增长50.2%。

1-5月长安马自达累计实现销量4.34万辆，同比下滑-15.子品牌全面开花8%。

长安自主5月单月销售7.91万辆国信证券，同比增长65.7%。

1-5月长安自主累计实现销量32.88万辆长安汽车，同比上涨1.8%。