国盛证券-景嘉微-300474-Q3业绩高增长，图形芯片快速放量-211029

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事件：景嘉微披露2021年三季报。

公司2021年前三季度实现营收8.13亿元，同增74.5%，归母净利润2.49亿元，同增70%，实现归母扣非净利2.43亿元，同增72.43%。

Q3单季收入、利润、扣非同比增速均超110%，单季度业绩续创新高，“JM9系列”流片完成，图形芯片领域跨越式增长。

超预期放量，21Q3业绩续创新高。

公司21Q3单季实现营业收入3.38亿元，同增115.95%，实现归母净利1.24亿元，同增114.75%，实现扣非归母净利1.2亿元，同增117.05%。

芯片领域产品销售额同比跨越式增长，公司加大新品适配及市场推广，目前JM7200已广泛投入通用市场应用，开启发展新篇章，同时小型专用化雷达领域产品持续保持稳定增长。

信创需求快速拉升表现强劲，在手订单充足，全年业绩有望伴随订单加速兑现。

2021年1月公司披露子公司景美大额采购合同，截至21H1报告期末公司已签订合同、但尚未履行或尚未履行完毕的履约义务所对应的收入金额为5.91亿元，其中5.02亿元预计将于2021年度确认收入，剩余8862.57万元预计将于2022年度确认收入。

2021全年来看，我们判断公司业绩有望伴随订单加速兑现，延续跨越式增长。

JM9系列芯片流片、封装顺利，有望加速打开民用市场。

公司为现国内唯一成功自主研发国产化GPU并产业化的企业，JM9系列产品将具备高性能计算能力，其中JM9231对标GTX1050，面向国产化办公电脑、笔记本、高端嵌入式系统等消费电子领域；而JM9271核心频率不低于1.8GHz，支持PCIe4.0x16，浮点性能可达8TFLOPS，性能或将赶超GTX1080，针对人工智能等高端应用领域。

JM9系列图形处理芯片将进一步丰富公司产品线和核心技术储备，加强公司核心竞争力，打开全新市场空间。

持续大力投入研发，加速追赶国际最先进水平。

公司始终坚持“预研一批、定型一批、生产一批”的滚动式产品发展战略，依托多年来GPU研发的深厚技术积累，大力投入技术研发，前三季度公司研发费用共计1.62亿元，同比增长53.57%。

公司高强度研发投入将为不断推出性能提升和适用范围更大的新一代GPU及拓展更广阔市场打下坚实基础，进而巩固先发优势，逐步缩小与国际领先的差距，提升市场份额。

盈利预测及投资建议：景嘉微为A股唯一GPU芯片设计公司，JM7200适配全面完成，JM9200研发顺利，专用芯片在飞机、船舶等领域全面拓展，持续受益于“十四五”高景气度。

我们预计公司2021E/2022E/2023E年实现营收13.14/23.02/29.26亿元；实现归母净利润3.69/5.99/8.4亿元，目前股价对应PE为108.9/67.1/47.8x，维持“买入”评级。

风险提示：下游需求不及预期、新产品研制进展不及预期、市场竞争加剧。