渤海证券-豪迈科技-002595-一季报点评：Q1业绩快速增长，盈利能力改善-200428

《渤海证券-豪迈科技-002595-一季报点评：Q1业绩快速增长，盈利能力改善-200428（6页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《渤海证券-豪迈科技-002595-一季报点评：Q1业绩快速增长，盈利能力改善-200428（6页）.pdf（6页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投渤海证券资要点：Q1业绩继续快速增长，盈利能力改善，Q2海外业务预计受影响1）Q1公司实现营收10.78亿元，同比增7.14%，预计当期占公司收入超过一半的国外业务受疫情影响小，实现了稳健较快增长；同时新业务大型零部件机械产品预计仍保持较快增长。

3月中下旬以来海外受疫情影响较大，大部分工厂陆续停工豪迈科技，预计Q2公司海外业务将受到影响。

Q1实现归母净利润1.91002595亿元，同比增22.20%，主要是公司成本费用控制较好，期间费用率同比降低1.73个百分点，其中，汇兑收益增加致财务费用同比下降116.56%。

盈利能力方面，Q1公司毛利率/净利率分别为28.一季报点评88%/17.72%，同比提升0.5/2.10个百分点。

2）Q1公司经营性现金流净额1.17亿元，同比增24Q1业绩快速增长8%，其中，销售商品提供劳务收到的现金9.58亿元，同比增39.86%，业务回款有所改善，应收票据+应收账款相比去年底减少1.64亿元。

轮胎模具业务稳健增长，新业务将继续助力公司成长1）我国轮胎模具机会在于：①从产业转移角度，我们认为，随着我国模具加工技术水平的不断提升和国际轮胎公司模具采购国际化程度的提盈利能力改善高，预计各大国际轮胎企业在我国采购轮胎模具的比重将不断增加。

②从汽车行业竞争态势看，行业竞争加剧，新车投放、旧车改型步伐不断加快，周期越来越短，使得汽车配套轮胎规格型号也不断增加，花纹渤海证券更新日趋频繁。

汽车轮胎型号和豪迈科技花纹被动或主动的更新，使得轮胎模具往往在使用寿命到来之前就被更换，拉动了对轮胎模具的需求。

我们认为，越来越庞大的汽车保有量将成为我国轮胎模具002595产业保持较快增长的有力支撑。

2）随着普利司通、固特异、德国马牌等巨头陆续布局扩产，同时玲珑、一季报点评森麒麟、三角、通用等胎企纷纷投资扩产，并积极布局海外市场，我们认为，未来这些优质产能的陆续释放将有助于提升对模具的需求。

作为具备技术与产能优势Q1业绩快速增长的行业龙头，公司未来有望充分受益，维持稳健增长走势。

3）随着产能的释放、盈利能力改善客户认可度持续提升以及下游客户订单保证，公司大型零部件机械产品业务有望保持快速增长。

盈利预测，维持“增持”评级我们预计2020/2021/2022年公司EPS分别为1渤海证券.18/1.43/1.68元/股，对应PE为14/12/10倍。

考豪迈科技虑到公司全球轮胎模具龙头地位，盈利能力较强，管理效率持续提升，维持“增持”评级。

风险提示：经贸摩擦风险；全球疫情影响超预期；原材料价格上涨002595超预期；成本费用增长超预期；国内外产能投放低于预期。