南华期货-有色金属（锌）周报：加工费预期见底，或偏弱运行-200608

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宏观：流动性宽南华期货松叠加欧美经济重启带来的乐观情绪，继续提升市场风险偏好。

供给：受制于进口窗口关闭带来的进口锌流入明显减少，叠加国内南方有色等冶有色金属（锌）周报炼厂检修，整体供应端压力有所减缓；SMM调研的国内冶炼厂原料库存水平看，平均水平在22天左右，基本回归到安全边际水平，且预计进入7-8月，国内及进口锌精矿加工费存在低位回升的可能。

需求加工费预期见底：镀锌板企业订单基本持稳。

压铸锌合金企业在原料及成品库存压力较大的情况下，还要或偏弱运行面对冶炼厂低价合金挤占市场份额的打击，部分中小型合金厂选择暂停生产或只产不销来应对危机，整体景气度十分疲弱；氧化锌来看，订单端也并没有新的增长点。

库存：截止6月5日，锌锭社会库存为22.37万吨，较5月29日增加8100吨，上期所锌锭库存较5月2南华期货9日减797吨至106648吨；截止6月5日，LME锌库存为94675吨；截止6月5日上海保税区锌锭库存4.4万吨，较上周下降2200吨。

观点：基本面看，受制于进口窗口关闭带来的进口锌流入明显有色金属（锌）周报减少，叠加国内南方有色等冶炼厂检修，整体供应端压力有所减缓。

锌加工费预期见底矿加工费已有见底迹象。

消费端，主要带动锌消费的或偏弱运行基建版块订单量有所回落，部分镀锌企业赶工订单告一段落，后续增量或不及预期，同时合金及氧化锌订单仍未见明显好转，库存降幅相较之前放缓，且海外需求目前未有明显改善。

总体看，南华期货远期供应压力犹在，锌价偏空，短期锌价或在16000-17000元/吨震荡，关注万六支撑。

策有色金属（锌）周报略：上下空间有限。