中信证券-传媒互联网行业专题：5G催化科技板块，内容行业任重道远-200609

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游戏：政策温和催化市场增长，渠道分散促进毛利率提升游戏政策中信证券上总体温和，版号审批进度基本保持每个月3~4次审批，每次100款游戏，全年4000款游戏的配额，游戏市场保持较高速增长。

2018年4月新游版号审批暂停，12月恢复审批，全年4个月共发放国产网络游戏版传媒互联网行业专题号2087个；2019年版号审批重启后第一年共发放国产网络游戏版号数量1335个。

下游渠道分散5G催化科技板块化，精品游戏对传统渠道依赖减弱。

字节跳动、Taptap、B站等平台在一定程度上削弱了传内容行业任重道远统应用市场的分发能力。

新一代二次元游戏依托于口碑和社区营销，对渠道推荐中信证券依赖有所下降。

例如，《明日方舟》只在iOS、Taptap和B站发行传媒互联网行业专题而未在华为、OPPO、VIVO应用商店上线。

游戏研发商议价权加强，预计5G催化科技板块毛利率持续提升。

营销：疫情冲击显著内容行业任重道远，线上化进程加速疫情显著冲击广告投放，线上加速切分线下。

据国家统计局数据，1中信证券~2月全国社会消费品零售总额同比-24%，此次疫情对线下消费、物流与复工的影响巨大，造成大量零售与服务企业面临巨大的经营压力。

整体广告主预算收缩幅度明显，一季度面传媒互联网行业专题临较大负增长压力。

据CTR，2019年2月全5G催化科技板块媒体广告花费下滑29%，疫情爆发后，各行业广告投放下滑幅度显著高于前期水平。

线上线下流量显著分化，疫情加速广告投内容行业任重道远放数字化进程。

疫情影响下，线上线下流量与效果的差距进一步放大，驱动广告主进一步加码线上广告，2020年一季度线下各渠道广告投放花费较去年同期加速下滑，而同期字节跳动、中信证券腾讯等头部互联网媒体保持正增长。