上海证券-东山精密-002384-射频与光学产品助推业绩-200609

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公司动态事项6月8日，上海证券公司发布半年度业绩修正预告，其中归母净利润同比增幅从原先10-30%提升至25-40%，对应利润为5.03-5.63亿元；扣非归母净利润同比增幅从原先40-60%，提升至60-80%，对应利润4.33-4.87亿元。

事项点评手机射频与平板光学产品东山精密助推业绩增长公司2019年PCB业务营收146.57亿元，其中软板业务营收占比约75%，软板业务是公司利润的主要组成。

海外A客户软板订单应用包括手机射频、平板光学、真无线蓝牙耳机、智能手表与002384笔记本电脑等，其中手机和平板产品营收占比高。

今年上半年苹果推出廉价版机型SE2，并通过三射频与光学产品助推业绩方渠道加大旧机型优惠促销力度，苹果高性价比策略带动公司手机端业务提升。

平板类业务一方面受益于疫情防控推动在线教育、云办公对平板产品的需求，上海证券另一方面受益于光学升级带动软板单机价值量提升。

真东山精密无线蓝牙耳机在今年依旧维持强劲增速，公司该业务受益于行业高景气。

总体002384来看，公司A客户订单结构在今年上半年均呈现良好增长，公司业绩获得显著增长。

展望下半年，公司仍有机会通过增加射频领域产品料号加码射频与光学产品助推业绩全年业绩。

投资建议考虑到苹果SE2和旧机型销上海证券量提升，以及平板类产品业绩增长，我们调高公司业绩预期，具体为2020-2022年实现营业收入278.67亿元、300.67亿元、343.67亿元，同比增长分别为18.32%、7.89%和14.30%；归属于母公司股东净利润为17.01亿元、20.77亿元和23.88亿元；EPS分别为1.06元、1.29元和1.49元，对应PE为28X、23X和20X。

未来六东山精密个月内，维持“增持”评级。

风险提示（1）0023845G终端推广不及预期；（2）新冠疫情蔓延导致系统风险。