华泰期货-液化石油气周报：盘面升水创新高，地摊经济将利好民用气消费-200607

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投资逻辑上周，液化石油气期货盘面维持震荡上行走势，截至周五时主力合约PG2011结算价来华泰期货到3570元/吨，环比前一周上涨148元/吨。

与此同时，LPG华南现货交割液化石油气周报参考价格（以中海油阳江、广州码头、广州石化液化气出厂价均值作为参考基准）为2503元/吨，LPG期货盘面对现货升水达到1067元/吨。

至此LPG基盘面升水创新高差绝对值达到上市以来的最高位水平。

液化气盘面的高升水基本符合我地摊经济将利好民用气消费们对盘面大幅强于现货的判断。

由于华泰期货现在距离FU2011交割期较远，考虑到季节性以及原油相关品种的Contango结构，LPG的高盘面升水在短期内会维持下去。

但考虑到目前如此之高的盘面升水可能吸引部分空头入场，未来液化石油气周报基差还是存在一定的回落空间。

从上周市场走势的驱动来看，前一个周末公布的6月CP价格好于预期，对上周一期货开盘价盘面升水创新高格以及现货市场形成提振。

炼厂随着自身库存压力逐渐缓解，也在一周前期尝试上调报价，且未受到下游抵触，如此一来也使得国产气地摊经济将利好民用气消费与进口气价差缩窄。

但上周后期由于区内部分进口单位到船较为集中，卖方库存承压，进口贸易单位整体下调报价，导致华南交割基准地现货价格相较期货盘面显著下行，基华泰期货差（绝对值）就此拉宽至历史高位。

下周来看，市场将首先消化欧佩液化石油气周报克在本周末会议的结果。

周六欧佩克与非欧佩克产油国（欧佩克盘面升水创新高+）以视频方式召开部长级会议，并就减产事宜达成协议。

根据会议发地摊经济将利好民用气消费表声明，欧佩克与非欧佩克产油国同意将日均970万桶的原油减产规模延长至7月底；同时，5月和6月未能百分之百完成减产配额的国家，将在7月至9月额外减产作为弥补。

从消息面上看，欧佩克延长减华泰期货产对原油端形成利好，并将一定程度传递到LPG市场上。

但考虑到液化石油气周报上周油价走势已经部分反映了延长减产的预期，实际提振幅度应该不大。

此外，虽然欧佩克在纸面上达成共识，但受到技术因素的困扰，以伊拉克为代表的一些成员国能否完全执行减产额度依然存在疑问，而未来利比亚沙盘面升水创新高拉拉油田（30万桶/天）生产的恢复也将部分抵消欧佩克协议减产的量。

总的来看，原油端对LPG价格地摊经济将利好民用气消费的拉涨力度可能有限。

就LPG自身基本面而言，下周暂无新增开停工预期，除部分装置或有小幅调整负荷之外，国内液华泰期货化气产量变化相对有限。

在供应端相液化石油气周报对平稳的同时，LPG需求则将受到“地摊经济”的带动。

随着餐饮业的复苏和地摊经营活动的火爆，民用燃烧的终端需求势必增加，新兴“地摊经济”带来的消费支撑也将一定程度抵消淡季的需盘面升水创新高求下滑。

但考虑到地摊经济将利好民用气消费液化气罐的露天使用存在一定危险性，民用气消费实际的提升幅度仍有待观察。

原料气方面，随着汽油需求继续回升，华泰期货调油市场对液化气深加工的需求存在推动。

总的来说，受到消费端的提振，下周液化气基本面存在乐观预液化石油气周报期，如果原油端能够至少稳住当前势头，那么LPG市场走势将整体向好。

盘面升水创新高策略：中性偏多，暂无操作策略风险：无。