光大证券-王府井-600859-获得免税品经营资质公告点评：获得免税品经营资质，或触发龙头百货弹性行情-200609

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◆公司光大证券获得免税品经营资质2020年6月9日，公司收到控股股东北京首都旅游集团有限责任公司转发的《财政部关于王府井集团股份有限公司免税品经营资质问题的通知》，授予公司免税品经营资质，允许公司经营免税品零售业务。

◆公司2019年收入表现平淡，1Q2020受疫情及收入准则调整双重影响2019年公司收入端表现平淡，主要受百货业态拖累，奥莱成长王府井相对良好，有望成为未来业绩增长的重要动力。

截至1Q6008592020公司关店1家，全国门店总数为53家。

1Q2020受疫情冲击以及获得免税品经营资质公告点评收入准则调整双重因素影响，公司收入下滑幅度较大。

新收入准则口获得免税品经营资质径下，分业态看，百货/购物中心/奥特莱斯分别实现营收10.08/2.19/1.10亿元。

◆或触发龙头百货或触发龙头百货弹性行情弹性行情公司获得免税品经营资质，短期或迎来题材性机会。

与公司同属光大证券首旅集团旗下的首商股份或同样迎来阶段性题材性机遇，且首旅集团承诺在2021年2月前提出解决同业竞争问题的可行方案，两公司均存在基于解决同一实控人下同业竞争情况的国企改革预期。

我们同时认为本次事件或将进一步激发龙头百货的弹性王府井行情，随着线下客流逐步恢复，短期百联股份、天虹股份等龙头百货或有交易性机会。

◆维持盈利预测，维持“买入”评级因公司免税零售业务具体布局情况尚未披露，我们暂不考虑免税零售业务对公司业绩的影响，维持对公司2020-2022年EPS600859为0.96/1.27/1.41元的预测，公司受益于免税相关题材性机会，维持“买入”评级。

◆风险提示：租赁物业提租幅度超预期，门店整合速度未达预期，免税获得免税品经营资质公告点评零售业务落地未达预期。