华西证券-保利地产-600048-销售强势复苏，投资强度显著提升-200609

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事件概述保利地产发布5月份销售简报，2020年5月公司实现销售金额470.7亿元，销售面积317华西证券.5万平方米。

销售强劲回暖，疫情影响减弱公司5月实现销售金额470.7亿元，同比增长12.4%，环比上升25.2%；销售面积317.5万平方米，同比增长16.9%，环比上保利地产升30.1%；销售均价14826.1元/平方米，同比下降3.8%，环比下降3.8%。

5月疫情基本控制，公司积极推盘，销售当月实现两位数增幅，作为行业龙600048头展现出强劲韧性。

投资强度显著提升，持续加码中西部5月公司在苏州、杭州、东莞、天津、成都等地共获取13个新项目，新增计容建筑面积249.3万平方米，同比下降2.8%，环比上升150.9%；拿地总价227.6亿元，同比增长35.7%，环比上升137.6%；拿地总价占当月销售金额的48.4%，较上年同期上升8.3pct，较上月同期提升销售强势复苏了22.9pct，投资强度显著提升。

从能级分布来看，公司新增土储中，从能级上看，投资强度显著提升二线面积占比97%；从区域分布来看，珠三角、长三角、京津冀和中西部面积占比9%、21%、24%、46%，主要加码二线城市及中西部区域。

投资建议保利地产业华西证券绩快增，优质土储丰富，财务状况良好，融资优势明显。

我们维持公司盈利预测不变，预计公司20-22年EPS为2.83/3.32/3.88元，对应PE分别为5.7/4.9/4.2保利地产倍，维持公司“增持”评级。

风险提示销售不及预期，计提存货跌价准备600048影响业绩。