华泰期货-甲醇日报：港口太仓基差仍弱，华南基差继续新低-200610

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　　一、西北周初指导价反弹
　　（1）上周西北低价出货顺利，待发订单量回升。原油连续上升背景下，本周二的西北周初指导价反弹，内蒙北线反弹至1350，鲁南、山西、河北等地亦小幅坚挺，然而鲁西下游观望导致价格再度回落（2）煤头甲醇历史低毛利背景下，二次春检后仍迟迟未见额外检修。另外新增供应压力方面宝丰二期新装置逐步提负。
　　二、港口延续深度负基差
　　（1）太仓在罐基差仍维持深度负基差在-230元/吨附近，而华南基差已下挫至-340元/吨，差异主要来源于超期仓储费征收力度不一，举例太仓超期仓储2元/吨天，东莞百安则按7天周期阶梯收费，最高递延为18元/吨天（2）伊朗新装置kimiya逐步兑现供应压力。
　　平衡表展望：
　　总平衡表6-7月以走平为主，高库存问题仍存。港口罐容压力背景下，仓储企业提高超期仓储费促使出罐，仍需要内地进一步亏损性减产以重新打开港口回流内地窗口达到再平衡。
　　策略建议：（1）单边：观望。（2）跨品种：MA/PE库存比值6-7月逐步回落，对应MTO价差迎来见顶转折点（3）跨期：平衡表预期高库存问题持续，叠加超期仓储费，9-1反套持续，按2元/吨超期仓储算展期窗口在-278元/吨附近。
　　风险：煤头甲醇额外检修意愿；欧美减产加剧力度；伊朗疫情对当地化工装置的潜在影响；中国基建投资逆周期调节力度。