信达证券-和林微纳-688661-Q3业绩符合预期，半导体探针持续发力-211028

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事件：和林微纳发布2021年三季报，公司2021年Q3实现营收1.01亿元，同比增长61.06%，净利润2917.1万元，同比增长72.29%；扣非净利2693.02万元，同比增长58.45%。

点评：三季度业绩显著爬升，毛利水平大幅改善。

公司Q3实现营收1.01亿元，同比增长61.06%，环比增长12.1%。

一方面，虽下游需求平稳，但通过扩充MEMS结构件等品类，以及向声学、压力传感等新市场延伸，三季度MEMS产品出货量稳中有升；另一方面，半导体测试探针稳定爬坡，保障探针业务稳定增长。

而正是得益于MEMS产品出货改善，以及公司努力提升探针产品零部件自供率，Q3毛利率恢复至44.43%，环比提升3.5pct。

此外，费用方面，相较Q2由于计提公司上市费用推高基数，Q3销售费用及管理略有下降，但仍持续加大研发投入，自研测试探针套筒及5G高频测试用冲压探针等项目稳步推进。

MEMS业务持续品类扩张，探针业务加大客户导入：MEMS方面，公司精密微加工能力国内领先，当下与大客户稳定合作，且为进一步拓宽营收界限，公司持续加大MEMS产品品类开拓，由声学MEMS向压力传感以及医疗电子组件延伸；探针方面，公司与英伟达等客户深度绑定，并加大对于高通、安靠、博通等龙头客户的开发、合作力度，已成为国际知名IC设计及半导体封测厂探针供应商。

同时公司亦向国内市场进发，开发有景嘉微等GPU龙头客户。

公司亦持续推进5G宽频探针、存储用探针等产品研发，扩充品类，进一步打开成长天花板。

盈利预测与投资评级：和林微纳是国产MEMS精密电子零部件龙头，公司MEMS市场规模持续扩张，测试探针业务高速增长，客户持续开拓。

我们预计公司2021-2023年归母净利分别为1.16亿/1.66亿/2.20亿，对应PE为62/44/33倍。

维持对公司的“增持”评级。

风险因素：产品研发风险/行业景气度下滑风险/市场竞争风险。