兴业证券-航空运输行业：香港国泰航空重组计划简评-200610

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投资要点重组计划主要内容：优先股+配股+贷兴业证券款，合计390亿港元。

（1）国泰航空计划向Aviation2020Limited（一家根据《财政司司长法团条例》设立并由财政司司长法团全资拥有的于香港成航空运输行业立的有限公司）发行港币195亿元的优先股及认股权证；（2）向现有股东配发港币117亿元的供股股份；（3）Aviation2020Limited向国泰航空提供港币78亿元过渡性贷款，并可即时提取使用。

1-4月国泰航空及国泰港龙已录得未经审核的亏损45香港国泰航空重组计划简评亿港元。

自2019年以来，国泰航空经兴业证券历了一连串的挑战。

自20航空运输行业19年年中，香港的社会情况令客运需求急速下滑，2020年以来，新冠疫情冲击使公司经营环境更加严竣。

在2020年前四个月，与去年同期比较，国泰集团的载运乘客人次下跌香港国泰航空重组计划简评64.4%，运力下跌49.9%，而收入客公里则下跌59.1%；在2020年前四个月，与去年同期比较，国泰集团的载运货物量下跌26.6%，运力下跌25.4%，而货运收入吨公里数则下跌20.6%。

受上述不利因素影响，自2020年2月以来每月亏损现金25至30亿港元（19年年报显示期末流动资金为148.64亿港元，资产负债率7.7兴业证券4%）。

今年截至四月为止，集团旗下两家全服务航空公司(国泰航空及国泰港航空运输行业龙)已录得未经审核的亏损45亿港元。

国泰航空重组启示：本次资产重组计划将帮助国泰对应当前困境、保持香港国香港国泰航空重组计划简评际航空枢纽地位。

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