天风证券-海通证券-600837-获准非公开发行不超过200亿元，将提升资本实力-200610

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投资要点：海通证券获准非公开发行不超过200亿元股票，有望进一步巩固公司资本实力，为公司业务优化转型夯实天风证券基础。

公司当前股价海通证券对应2020EPB为1.05倍，市场活跃度提升+利好政策有望超预期，维持“买入”评级。

海通证券不超过200亿元定增计划获得中国证监会核准，同时上海国盛集团获得相应600837的股东资格核准。

公司拟发行A股股份获准非公开发行不超过 200 亿元数量不超过16.18亿股（含），募集资金规模不超过200亿元（含）。

其中，上海国盛集团拟认购金额为100亿元；上海海烟投资拟认购金额不超过30亿元（含），认购后持有公司股份比例低于5%；光明集团拟认购金额不低于8亿元（含）且不超过10亿元（含）将提升资本实力，认购后持有公司股份比例低于5%；上海电气集团拟认购金额不低于10亿元。

剩余天风证券50亿元通过市场化询价确定发行对象。

本次非公海通证券开发行后，上海国盛集团预计将成为海通证券第一大股东。

募集600837资金主要投向FICC与资本中介业务，反应公司未来业务发展重心。

本次非公开发行募获准非公开发行不超过 200 亿元集资金投资项目包括发展FICC业务和资本中介业务。

其中，投入到FICC业务的规模不超过100亿元，投入到发展将提升资本实力资本中介业务的规模不超过60亿元。

我们对比公司此次募集资金投资项目的内容与其他券商类似，天风证券反映出行业业务发展方向，即不断加码FICC以及资本中介业务。

公司计划加大信息系统建设投入，拟投入金额不超过15亿元，凸显海通证券公司重视金融科技在经营管理中的赋能和引领作用。

公司计划增加投行业务的资金投入，拟投入金额不超过20亿元，在600837科创板跟投制度推行的背景下，随着投行承销规模的增加，该业务板块对于资金的需求增加。

定增有获准非公开发行不超过 200 亿元助于公司提升资本实力，紧跟同业步伐。

2018年至今，华泰证券先后通过定增及发行GDR的方将提升资本实力式募集资金（均超过过百亿），归母股东权益突破千亿元。

中天风证券信证券成功收广州证券，归属于母公司所有者权益由2019年的1616亿元提升至1774亿元，巩固自身优势。

根据公司测算，假设成功募集200亿海通证券元资金，公司净资产有望提升至1543亿元，跃居行业第二的位置，仅次于中信证券。

投资建议：公司当前股价对应2020EPB为1.05倍，考虑到公司本次非公开发行股票的定价基准日为本次非600837公开发行股票的发行期首日，且不得低于发行前公司最近一期末经审计的归属于母公司股东的每股净资产值（2019年底为10.96元/股），我们判断公司估值下行空间有限。

获准非公开发行不超过 200 亿元我们预计海通证券2020-2022年的净利润分别为93.8亿元、108亿元和125亿元。

市场活跃度明显提升+后续利好政将提升资本实力策有望超预期，维持“买入”评级。

天风证券风险提示：政策落地不及预期，定增计划进展不及预期，信用业务风险。