中诚信国际-信用利差周报：交易商协会推出ABCP产品，债市收益率上行幅度扩大-200609

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本期看点市场动态:交易商协会推出资产支持商中诚信国际业票据，并推动试点项目落地。

截至上周五，银行间市场累计已有5单AB信用利差周报CP产品发行，总发行规模合计达到33.24亿元。

ABCP产品，是指单一或多个企业把自身拥有的、能够产生稳定现金流的应收账款、票据等资产按照“破产隔离、交易商协会推出ABCP产品真实出售”的原则出售给特定目的载体（SPV），并由SPV以资产为支持进行滚动发行的短期证券化类货币市场工具。

ABCP产品主要具有债市收益率上行幅度扩大以下特点：1.可滚动发行，满足企业中长期资金需求。

2.入池资产不要求期限中诚信国际匹配。

3.产品信用利差周报流动性强，安全性好。

对中小企业而言，其在债券市场直接融资的难度较大，ABCP产品的推出交易商协会推出ABCP产品为其提供了通过出售应收账款等资产进行直接融资的渠道，与国家提出的“资金直达实体经济”的政策精神相符合。

对债券市场而言，ABCP产品的推出为投资人提供了一债市收益率上行幅度扩大种久期短、流动性强的证券化产品，进一步丰富了我国债券市场的产品供给。

另外，ABCP作为在国际市场已经较为成熟的金融工具，其在国中诚信国际内债券市场的推出也在一定程度上有助于吸引外资投资者，提升我国债市对外开放水平。

宏观数据:2020年5月，信用利差周报按美元计价，5月份我国外贸进出口3507亿美元，下降9.3%。

其中，出口2068.1亿美元，下降3.3%；进口1438.9亿美元，下交易商协会推出ABCP产品降16.7%；贸易顺差629.3亿美元，增加52.9%。

货币市场:上周，央行进在公开市场净回笼4500亿元，月初资金面较为宽松，资金价格走势债市收益率上行幅度扩大分化，隔夜-14天期限质押式回购利率下行25-51bp，21天、1月期分别上行59和20bp。

长期资金价格方面，上周3月期、1年期Shibor均出现上行，二者之间期限利差维持中诚信国际31bp左右。

一级市场:上周，由于债市利率显著调整，信用债延期或信用利差周报取消发行的情况明显增多，主要品种信用债发行量大幅降低。

具体来看，除企业债外其它券种发行交易商协会推出ABCP产品量均出现降低。

上周信用债发行成本普遍债市收益率上行幅度扩大上行。

具体来看，短融、中期票据、公司债发行利率均普遍上行，超短融、企业债发行中诚信国际利率多数下行。

发行利差方面，超短融、企业债、信用利差周报公司债发行利差普遍收窄，中票发行利差多数扩张，短融发行利差有涨有跌。

二级市场:上周二交易商协会推出ABCP产品级市场交投降温，现券成交总额、日均现券成交额分别降至48195.56亿元和9639.11亿元。

上周央行创设工具直接购买小微企业贷款，使得市场对于货币宽松的预期部分落空，叠加上周公布的宏观数据向好，债市收益率继债市收益率上行幅度扩大续上行，且上行幅度较前一周扩大。

具体来看，利率债、信用债收益率全面上行，中短期上行幅度较大，最大达到中诚信国际50bp。