兴业证券-银行业2020年5月金融数据点评：社融持续高增，政府债发力-200610

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社融持续高兴业证券增，政府债天量发行，企业债发行量有所回落，信贷增长较好。

＃本月社融新增3.19万亿，同比多增1.42万亿，社融余额银行业2020年5月金融数据点评YoY+12.5%，增速持续回升。

拆分社融结构来看：（1）人民币贷款新增1.55万亿，同比多增3645亿，多增部分主要是由于企业中长期贷款同比多增2781亿，居民贷款持续恢复增长社融持续高增（+7043亿，同比多增418亿）。

外币贷款+457亿，同比多增26政府债发力6亿。

（2）非标三项+226兴业证券亿，同比多增1677亿，未贴现银行承兑汇票余额+836亿，合并表内贴现净开票+2422亿，同比多增2058亿，企业开票需求仍然旺盛。

信托贷款-337亿，委托贷款-273亿，收缩幅度银行业2020年5月金融数据点评较小。

（3）直接社融持续高增融资方面，企业债本月+2971亿，同比多增1938亿，企业债发行量连续两个月天量发行后有所回落。

股政府债发力票融资+353亿。

（4）新口径下，本月政府债+1.14万亿，同比多增7543亿，推动社融实现同比兴业证券大幅增长。

银行业2020年5月金融数据点评M1增速提升至6.8%，M2增速持平于11.1%：本月M1同比增速6.8%，环比上升1.3个百分点。

M2同比增社融持续高增速11.1%，环比持平。

信贷方面，同比多增，环比少增，对公中长期增长较好，零政府债发力售贷款快速恢复。

本月全口径新增人民币贷款1.48万亿，同比多增3000兴业证券亿，从结构来看有几个特点：（1）对公方面，总量+8459亿，同比多增3235亿，其中：中长期（+5305亿）同比多增2781亿，短贷（+1211亿）同比持平，票贴（+1586亿）同比多增454亿。

对公中银行业2020年5月金融数据点评长期贷款维持较好增长，估计是基建类项目贷款持续投放。

（2）个贷方面，本月总量+7043亿，同比多增418亿，个人贷款持社融持续高增续快速恢复增长。

个人中长期贷款保政府债发力持较好增长（+4662亿），主要是按揭贷款需求较好；个人短贷+2381亿，同比多增433亿，反映出居民消费信贷需求持续回升。

近期住房按揭贷款需求已基本恢复至往兴业证券年正常水平，居民消费信贷需求也逐步恢复，预计后续零售贷款有望持续实现较快增长。

（3）非银银行业2020年5月金融数据点评贷款-660亿，同比多减718亿。

投资建议：目前银行社融持续高增业（中信）整体0.73xPB左右的静态估值，处于历史低位，市场对银行业绩的不确定性仍存在悲观预期。

考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维持行业推荐政府债发力评级。

个兴业证券股上，短期推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；积极关注基本面弹性较大的兴业、光大、平安、常熟等。

风险提示：监管政策超预期变动，银行资产银行业2020年5月金融数据点评质量超预期恶化。