国泰君安-银行行业：5月M2同比增速符合预期，2020年流动性环境预计进一步宽松-200610

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5月M2同比增速符国泰君安合预期。

2020年5月11.1%M2银行行业同比增速符合预期，环比不变。

M1的同比增速环比上升1.5月M2同比增速符合预期3个百分点至6.8%。

整体上，M2同比增速维持在相对较高的位置，我们认为这是由于央行为了支持受新冠疫2020年流动性环境预计进一步宽松情影响的企业，导致央行实时宽松所致。

在流动性状况预计将进一步宽松的背景下，我们预国泰君安计M2同比增速未来一段时间将维持相对高位。

新增人银行行业民币贷款基本符合预期。

2020年5月86.3%5月M2同比增速符合预期的新增社会融资同比上升主要是由于新增对实体经济的人民币贷款、新增外币贷款、新增委托贷款、新增未贴现银行承兑汇票、新增企业债券融资、新增股票融资、新增地方政府专项债券同比上升。

人民币贷款仍是政府支持实2020年流动性环境预计进一步宽松体经济融资的主要渠道。

5月新增人民币贷国泰君安款基本符合预期。

新增人民币贷款同比上升25.4%、环比下银行行业降12.9%。

中长期人民币贷款同比上升38.4%、环5月M2同比增速符合预期比上升0.3%。

其中，个人中长期人民币贷款同比下降0.3%、环比上升6.2%；非金融2020年流动性环境预计进一步宽松企业中长期人民币贷款同比上升110.2%、环比下降4.4%。

我们认为中长期人民国泰君安币贷款同比上涨主要是由于复工加快、基建贷款投放提速。

2020年5月，新增对实银行行业体经济的人民币贷款占新增社会融资的比重达48.6%。

我们对流动性的观5月M2同比增速符合预期点：2020年5月，中国人民银行分别开展了142亿元人民币的常备借贷便利及1,000亿元人民币的中期借贷便利。

20202020年流动性环境预计进一步宽松年5月CPI达2.4%。

2020年4月3日，中国人民国泰君安银行决定对农村信用社、农村商业银行、农村合作银行、村镇银行和仅在省级行政区域内经营的城市商业银行定向下调存款准备金率1个百分点，于4月15日和5月15日分两次实施到位，每次下调0.5个百分点。

在2银行行业020年第一季度的《中国货币政策执行报告》中，央行再强调货币政策方向：1）保持流动性合理充裕；2）加大对冲新冠肺炎疫情影响的货币信贷支持力度；3）深化利率市场化改革，促进贷款市场报价利率推广运用；4）稳定人民币汇率；5）有效防控金融风险。

鉴于美联储三月宣布降息以减少新冠疫情对全球最大经济体的影响、全球经济受新冠疫情影响下滑压力加大，为了稳定经济增长、降低新冠疫情的负面影响、支持小微企业和民营企业融资、控制经济风险，我们预计2020年中国人民银行将会维持偏宽松的货币政策，并且中国的流5月M2同比增速符合预期动性状况将进一步宽松。

行业观点：我们预计中资银2020年流动性环境预计进一步宽松行2020年预期相对稳健的盈利增速将推升其估值。

我们维持银行业“跑赢大市”投资国泰君安评级。