浙商证券-解读6月美联储议息会议透露的关键信息：美联储重申全力支持经济复苏-200611

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核心观点如市场预期，美联储6月议息会议上维持联邦基金利率区间于0%-0.25%不变，并承诺至少以当前速度增持国浙商证券债与MBS，并保持大规模的隔夜回购操作，从点阵图上看，零利率水平将维持到2022年。

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全力支持经济复苏美联储认为经济增长前景仍然存在较大的不确定性，在未来较长的时间内还将维持美联储重申全力支持经济复苏其超宽松政策，并暗示可能利用更多工具（比如收益率曲线控制）来刺激经济复苏。

会议声明公布之后，美国1浙商证券0年期国债收益率下降近5BP，标普500指数先由跌转涨后又转跌，伦敦现货黄金价格上涨至1735美元/盎司以上，美元指数一度下探至96以下。

美国的经济衰退将持续多久？美联储大幅下调了解读6月美联储议息会议透露的关键信息2020年经济增速至-6.5%，上调了2021年、2022年的经济增速中值分别至5.0%和3.5%，2020年-2022年的失业率预测中值分为9.3%、6.5%和5.5%，而核心PCE预测均低于2%。

我们认为，随着各州封锁令的逐步解除，美国经济正在逐渐复苏，有望在Q3美联储重申全力支持经济复苏实现强劲反弹。

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目前，美国经济复苏节奏和政府财政刺激力度并不匹配，国会已解读6月美联储议息会议透露的关键信息推出近3万亿的财政刺激法案，而经济复苏才刚刚起步，在经济未回到合理增长区间之前仍有可能出现就业和家庭资产负债表恶化的次生风险，美国政府很有可能继续进行债务扩张以推出下一轮财政刺激计划。

可预见的经济复苏和潜在的财政刺激两股力量将对美国长端利率上行产生强大的压力，在此时美联储重申全力支持经济复苏推出收益率曲线控制有可能导致美联储资产负债表的扩张速度再度失控。

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经济复苏直接带动商品价格反弹，商品阶段性跑赢其他资产的特征将进一步显现，中期是否走出超预期解读6月美联储议息会议透露的关键信息大行情，取决于印度和美国基建，目前看仍存困难。

权益市场上涨将从流动性宽松美联储重申全力支持经济复苏逻辑切换至复苏逻辑。

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为了呵护经济复苏，美联储可能会出台相关政策，防止国债收益率上升过快过高，短期内美国实际利率仍将保持低位，为解读6月美联储议息会议透露的关键信息黄金价格形成一定支撑。

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风险提示：海外疫情超预期恶化，全球经济增长超预期下行，各国美联储重申全力支持经济复苏协同刺激政策不及预期；中国经济超预期恶化，政策刺激大幅不及预期；全球经济及金融危机爆发冲击我国经济基本面；中美博弈超预期加剧。