中信证券-安防行业2020年5月追踪月报：两会后政府端需求持续复苏，中美摩擦加速供应链自主可控进程-200611

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招投标数据：2020年5月，国内政府端需求持续回暖，一方面中标金额同比+60%，主要受益于各地复工复产逐步推进，乌鲁木齐（4.9亿）、寿光（3.0亿）、宿州（2.8亿中信证券）等地大项目集中落地，另一方面招标金额同比-15%略承压，但我们观察到下半月起相关需求已逐步恢复（下半月招标额同比+8%）。

回顾2020年1-5月，政府安防项目招投标金额同比均-9%，与一季度相比已有安防行业2020年5月追踪月报明显改善（20Q1招投标金额分别同比-19%/-29%）。

展望2020年全年：1）国内方面：政府端在财政政策带动下今年下半年有望加速增长；商业端有望受益货币政策，同时大企业加速数字化转型，订单韧性较足；渠道端则与两会后政府端需求持续复苏宏观经济高度相关，今年年初以来受疫情冲击较大，后续仍需进一步观察。

2）海外：随着全球疫情持续蔓延，海外安防需求自3月中美摩擦加速供应链自主可控进程起已开始受到影响。

（3）疫情催生红外产品需求，部分安防企业在逆势中脱颖而出，在中信证券疫情防范中起到重要作用，并为后续成长打开更大空间。

展望未来，我们认为短期疫情影响不改中长期安安防行业2020年5月追踪月报防产业向智慧物联转型趋势，尤其是商业端：AI化场景下大企业需求边际改善，商业端有望受益视觉物联趋势，打开安防外更大市场空间，我们持续看好龙头公司的表现。

海内外动态：1）国内方面：超高清政策有序推进，带动产业链持续升级；2）海外方面：一方面海外安防需求持续分化，传统需求部分受到抑制同时红外产品需求持续强劲，另一方面美商务部再次施压，有望两会后政府端需求持续复苏加速安防供应链自主可控进程。

产业链动态：两会期间政府披露财政预算数据，其中中美摩擦加速供应链自主可控进程中央政府2019年公共安全领域支出超出预算2.3%，而20年预算同比-0.4%；华为机器视觉发布“四无”摄像机，定义万物感知入口，有望加速安防行业视觉物联转型；海康威视旗下萤石举办新品发布会，加快布局智能家居IoT生态，后续有望分拆上市。

重点公司追踪：5月陆港通数据，海康威视净卖出9中信证券82万股、大华股份净卖出463万股，目前陆股通持股比例分别为5.98%/5.72%。

截至202安防行业2020年5月追踪月报0年5月29日，海康威视动态PE为21倍，大华股份动态PE为14倍。

风险两会后政府端需求持续复苏因素：疫情影响下需求不及预期；AI进展低于预期；海外竞争加剧；汇率波动风险。