万联证券-化工行业2020年下半年投资策略报告：周期钝化，科技为锋-200611

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行业核心观点：复盘历史，万联证券我们发现化工行业的周期性在不断钝化，市场对标的估值和营收增速越来越看重。

因此，我们推荐三条投资主线:1.业绩增化工行业2020年下半年投资策略报告长确定、有壁垒的周期大白马。

如万华化学等；2.有确定增量的周期钝化子行业，如即将投产大炼化项目的化纤板块龙头恒逸石化等；3.新材料板块，建议着重关注涉及5G通信材料的LCP、半导体以及面板LCD、OLED、碳纤维等相关子行业的龙头。

投资要科技为锋点：传统行业：1.“三磷整治”加快行业集中化进程，利好相应行业细分龙头。

生态环境部、万联证券发展改革委陆续出台了《长江保护修复攻坚战行动计划》、《长江“三磷”专项排查整治行动实施方案》等一系列“三磷”治理政策。

我们认为，“三磷”治理是2020年化工环保整治的重心之一，后续随着“三磷治理”的推动，磷化工行业龙头企业的环保和化工行业2020年下半年投资策略报告竞争优势将凸显，产品价格也将上升，建议关注相关细分行业龙头。

2.化纤板块：民营大炼化项目陆续投产，PX-PTA产业链周期钝化供需优化。

上半年受低油价影响，整体行业表现承压，但我们认为下半年油价会有所复苏，叠加民营大炼化项目具有配套设施齐全，成本低廉，综合竞争力较强的特点，看好民营大炼化项目投产的企业，推荐关注相应科技为锋炼化龙头。

新材料板块：需求万联证券快速增长，发展潜力巨大。

下半年我们认化工行业2020年下半年投资策略报告为新材料板块是整个行业重点配置方向，主要原因：一方面是随着美国先制裁华为，随后又将中国33家企业列入黑名单，中美关系趋于紧张，而国内高端新材料市场又大部分被外国企业占据，新材料行业进口替代加速是确定的；另一方面，2020年随着5G建设带来的VR、AR等下游的一系列应用，科技将是全年的主旋律，而新材料作为高端前沿材料，与科技的发展密切相关，未来会受益明显，因此我们建议关注三个方向：1.LCD、OLED面板进口替代的混晶材料；2.受益于5G建设浪潮的相关材料，如LCP材料；3.碳纤维材料。

风险提示：原油价格大幅下跌、中美贸易摩擦加剧、政策力度大幅减弱、周期钝化民营大炼化投产不达预期。