光大证券-润达医疗-603108-公告点评：上游自主产品+下游实验室建设持续推进，新冠试剂将借道放量-200611

《光大证券-润达医疗-603108-公告点评：上游自主产品+下游实验室建设持续推进，新冠试剂将借道放量-200611（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《光大证券-润达医疗-603108-公告点评：上游自主产品+下游实验室建设持续推进，新冠试剂将借道放量-200611（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

◆事件：公司公告，与北京纳捷诊断试剂有限公司签署《战略合作协议书》，取得了“新型冠状病毒2019-nCoV核光大证券酸检测试剂盒（荧光PCR法）的全球销售权。

◆点评：IVD服务龙头上下游延伸，自主新冠试剂将借道放量，20Q润达医疗2业绩回升在即。

公司作为IVD集约化服务龙603108头，持续延伸上下游，以深度绑定客户，并提高毛利率。

上游方面，本次新冠试剂即是公司和北京纳捷联合研发，目前已经取得CE认证、国内公告点评注册证，并进入商务部医疗物资出口“白名单”，将借助公司渠道快速放量；下游方面，公司集约化及区域检验中心业务收入增长较快，2019年收入已达20.63亿（同比+21.24%），深度绑定的客户数量达300多家。

20Q1受疫情短暂冲击，新冠上游自主产品+下游实验室建设持续推进检测和核酸实验室建设等新业务有望增厚业绩，20Q2业绩回升在即。

有望持续受益于后续医院建新冠试剂将借道放量设、专项贷款支持。

疫情中，公司全面负责雷神山医光大证券院检验科建设、物资配送等，服务能力得到广泛认可。

疫情后，公司有望持续润达医疗提高市占率，并受益于各层级医院检验科建设，如公司已承接大量的PCR实验室建设订单。

另外，公603108司引进国企杭州市下城国投为第一大股东后，并享受专项低息贷款支持，后续财务费用有望大幅节省。

服务能力不可替公告点评代价值凸显，有望价值重估。

公司并非单纯的IVD配送公司，而是以服务能力为核心，I上游自主产品+下游实验室建设持续推进VD产品仅是计价的载体。

公司有大量的后台支持新冠试剂将借道放量人员，可以实时响应医院检验科的需求，甚至为检验科提供整体解决方案。

这也是国药、柳药等大型流通商选择和润达合作的原因，国润过去几年快速增光大证券长即是最好的证明。

◆盈利预测与投资评级：公司作为IVD综合服务商龙头，将润达医疗充分受益于行业集中度提升。

我们维持公司20-26031082年EPS预测为0.65/0.86/1.05元，同比增长21%/33%/22%，现价对应20-22年PE为20/15/12倍，维持“买入”评级。

◆风险提示：疫情公告点评持续；IVD耗材降价超预期；商誉减值风险。