华创证券-中南建设-000961-2020年5月销售数据点评：新阶段新成长，满怀积极进取-200611

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事件：中南建设公布公司5月销售数据，5月公司实现签约金额华创证券185.1亿元，同比增长17.2%；实现签约面积141.0万平方米，同比增长14.4%。

1-5月，公司累计实现签约金额556.7亿元，同比下降10.3%；实现累计签约面积417.5万中南建设平方米，同比下降16.7%；1-5月，公司新增建面431.7万平方米，同比增长29.1%；总地价230.4亿元，同比增长4.6%。

点评：5月销售额185亿、同比+17%，年初至今拿地积极助力销售稳增5月公司实现签约金额185.1亿元，环比增长18.9%、同比增长17.2%；实现签约面积141000961万平米，环比增长24.9%、同比增长14.4%；销售均价13,128元/平米，环比下降4.8%、同比增长2.5%。

1-5月公司累计实现签约金额556.7亿元，同比下降10.3%，较1-4月提高9.2020年5月销售数据点评4pct；累计实现签约面积417.5万平米，同比下降16.7%，较1-4月提升10.1pct；累计销售均价13,334元/平米，同比增长7.7%，较1-4月下降2.1pct。

我们认为，新冠肺炎疫情对房地产市场销售造成的新阶段新成长只是购房需求的延后、并非消失，预计总体销售负面影响可控。

并且，在一二线市场销售平稳的背景下，公司年初至今满怀积极进取拿地较积极，料2020年可售货值将有所增长，助力公司全年达成销售额+15%的目标。

5月拿地金额45亿，年初至今拿地积极、拿地面积/销售面积103%5月公司在土地市场获取杭州、济南等城市的的8个项目，拿地聚焦一二线华创证券和环都市圈，能级较去年有所提升。

5月公司新增建面68万平米，环比下降65.6%、同比下降35.4%；对应总地价44.7亿元，环比下降64.9%、同比下降38.9%；平均楼面中南建设价6,571元/平米，环比增长2.2%、同比下降5.5%。

5月公司拿地金额/销售金额达24.1%；拿地面积/销售面积48.2%；拿地均价/销售均价50.0009611%，主要由于拿地能级提升。

1-5月，公司新增建面431.7万平米，同比增长29.1%2020年5月销售数据点评；对应总地价230.4亿元，同比增长4.6%，拿地均价5,338元/平米，同比下降18.9%。

1-5月，公司拿地额/销售额达41.4%，较上年的26.1%提升15.3pct；拿地面积/销售面积103.4%，较上年的62.8%提升40.6pct；拿地均价/销售均价40%，较上年的41.6%下降1.6p新阶段新成长ct。

投资建议：新阶段新成长，满怀积极进取，重申“强推”评级中南建设在2016-19年期间经历了全方位的积极变革，自主权增强与市场化机制造就满怀积极进取全新中南，推动公司进入高速增长阶段。

2019年5月公司再推新激励，业绩承诺已延伸至2021年，并高达90华创证券亿元，彰显强烈发展信心。

我们维持公司2020-22年每股收益预测为1.90、2.43元和2.91元，现价对应20-22年P中南建设E仅为4.3/3.4/2.8倍、并较股权激励行权价格8.49元折价4%，考虑到公司利润率望低位回升、同时预收款高覆盖，未来释放业绩潜力强劲，我们维持目标价13.23元，重申“强推”评级。

风险000961提示：新冠肺炎疫情影响超预期、房地产调控政策超预期收紧。