中航证券-文化传媒行业：疫散花开，文娱产业的攻与守-200612

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游戏：宅家抗“疫”助推游戏行业景气度高涨受疫情宅家影响，2020Q1游戏产业收入实现阶段性中航证券、爆发式增长，主要得益于ARPU值的显著提升。

游戏收入：2020Q1，中国游戏市场实际销售收入732.03亿元，受到移动游戏实际销售收入增长的拉动，相文化传媒行业比2019年第四季度增长了147.43亿元，环比增长25.22%。

游戏用户：自2019年起，中国游戏用户规模进入缓慢发展阶段，新用户增长趋于平稳疫散花开，进入存量竞争阶段。

2020年Q1较2019年Q4用户规模仅增加200万人，文娱产业的攻与守环比增长仅0.31%。

游戏：手游依旧是主要的增长动能2020Q1，移动游戏市场份额进一步扩大，端游、网页游戏市场转而萎缩，我们认为，随着5G的逐步普及和VR/AR硬中航证券件设施的改善，云游戏市场未来可期。

游戏分类收入:移动游戏市场实际销售收入553.70亿元，占整体收入比例达到75.64%；移动游戏用户:中国移动游戏用户达到6.50亿，是中国游戏市场增长的中坚力量，从2019年第文化传媒行业三季度开始，用户规模增速趋于平稳，增速仅为1.59%。

风险提示全球疫情的控制；5G进展不及预期；宏观经济下行风险；系统性风疫散花开险；国际局势不确定性；政策监管风险。