西南证券-宝信软件-600845-钢铁洪流泛云化，IDC扩张蓄势待发-200609

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投资要点able_Summary公司概况：公司是工业]信息化西南证券和IDC业务领域的双料龙头企业。

公司自成立以来深耕钢铁信息化领域，为母公司宝武钢铁集团提供全套信息化解决方案，现在也逐渐向其他钢企输出方案，积极探宝信软件索实现非钢业务拓展。

自2013年切入IDC，公司深600845耕IDC上海市场，区位竞争优势明显。

目前IDC业务已钢铁洪流泛云化成为公司发展的第二曲线。

疫情加速云端应用爆发增长，公司IDCIDC扩张蓄势待发业务板块表现强劲。

2020Q1疫情影响下，公司营收仅小幅下降7.4%，归母扣非利润同比增长34.6%，毛利率提升6.4p西南证券p，系IDC业务表现超出预期。

公司宝信软件2019Q3完成宝之云第四期全部交付，至2020年4月上架率接近100%，上架率快速攀升，预期全年满产运营。

公司钢铁信息化业务处于景气上升600845周期，随着实施能力的提升，业绩将进一步释放。

软件开发及工程服务业务2019年营收同比增加24.4%，远高于此前2015-2018年CAGR不钢铁洪流泛云化到5%的增速；毛利率从20.0%提升至23.9%，系母公司宝武钢铁集团智慧制造需求增加，MES类等高价值订单带动板块毛利率提升；完成对武钢工技的合并后公司软件实施能力进一步提升，在手订单将加速释放业绩。

公司IDIDC扩张蓄势待发C业务从上海逐渐向全国布局，全年业绩可期。

2019Q4公司与上海电信绑定获得首批5000个指标，占比2西南证券0%。

2020年上海新建IDC的3万个指标，公司有望继续获得；2019年公司参投的武汉大数据产业园第一期项目已开始建设，IDC全国布局先落一子，期待宝信软件后续全国扩张速度。

公司二季600845度第二期股权激励授予落地，或持续推动员工积极性。

公司5月28日发布公告称第二期限制性股票计划首次授予登记完成；授予包钢铁洪流泛云化括董事长在内，中高级管理层及核心骨干人员等645人共计1524.5万股，占公司股本总额1.34%，授予价格为20.48元/股。

盈利IDC扩张蓄势待发预测与投资建议。

我们预测公司2020-2022年营业收入分别为88.30/113.56/147.66亿元，对应归母净利分别11.30西南证券/14.49/18.75亿元。

基于公司在工业信息化宝信软件及IDC领域的龙头地位及一线城市IDC资源的稀缺性，首次覆盖给予“持有”评级。

风险提示：IDC能耗指标获取不及预期；在建IDC项目600845进度或IDC全国扩张不及预期；受宏观经济影响传统业务订单不及预期。