世纪证券-农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报：生猪价格高位回落，投资热度不减-200610

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核心观点：1)农林牧渔板块世纪证券市场表现。

5月，农林牧渔行业板块下跌4.69%，在A股行业板块中农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报排名倒数第二，其中，动物保健子板块市场表现相对较好，涨幅为2.2%；从农林牧渔上市公司涨幅来看，湘佳股份排名第一，涨幅为50.68%；中宠股份排名第二，涨幅为34.01%；西部牧业排名第三，涨幅为21.27%。

2)5月生猪价格继续高位生猪价格高位回落回落，近期反弹。

5月，22个省市生猪平均价格为29.85元/千克，同比上涨96.6%，环比下跌11.7%，延续高位回落趋投资热度不减势；6月5日，22个省市生猪平均价格为31.18元/千克，周环比增长6.67%。

主要原因是生猪调度受“百日专项打击世纪证券行动”影响。

我们预计此农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报次行动从5月下旬开始至9月上旬结束，将延缓猪肉价格高位回落趋势。

3)5月生猪生猪价格高位回落养殖利润继续回落，近期恢复。

5月，国内自繁自养生猪平均利润为1754.30元/头，同比增长420.7%，环比下降23.7%；外购仔猪平均利润为727.81元/头，同比增长74.7%，环比下降38.8%，延续了3月以来的下投资热度不减降趋势；6月5日，自繁自养生猪养殖利润为1784.32元/头，周环比增长7.62%。

外购仔猪养殖利润为746.47元/头，周环比世纪证券增长18.91%。

生猪养殖利润周环比增长主要是受农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报益于生猪价格上涨。

4)生猪产能将逐步恢复，进口生猪价格高位回落猪肉、非瘟影响不确定。

根据农业农村部部长韩长赋表投资热度不减示，4月，能繁母猪存栏量较去年9月增长了18.7%，自去年10月开始已止降回升，连续7个月恢复增长，预示着7月份开始商品肥猪上市量将逐步增加；4月，据海关数据显示,中国进口猪肉38.99万吨，同比增长185.60%；根据OIE（世界动物卫生组织）数据，2018年8月-2020年4月，中国报告的非洲猪瘟新发疫情造成致死率平均达70%，且自2019年9月以来大致呈现逐月升高趋势，有3个月的致死率达到100%，2020年3月致死率达98%。

整体来看，非洲猪瘟疫情在中国仍存在世纪证券较大的不确定性。

5)生猪养农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报殖项目投资：5月合计2286.2万头。

1、5月，根据我们的统计，共有15家公司发布生猪养殖项目投资信息，合计2286.2万头，热度不减；2、上市公司京基智农、新希生猪价格高位回落望、唐人神投资项目生猪规模排名前三，合计分别为660万头、585万头、550万头。

3、黄羽鸡养殖龙头上市公司积极推进生猪养殖产业发展：立华投资热度不减股份（30万头）、湘佳股份（21万头）：下游屠宰、食品加工上市公司积极布局生猪养殖：华统股份（10万头）、双汇发展（50万头）、上海梅林（100万头）。

6)投资建议：继世纪证券续关注生猪自繁自养龙头。

就1-5月上市公司披露的生猪养农林牧渔行业生猪养殖板块2020年5月报殖业务收入数据来看，其中新希望、天康生物、牧原股份相对较好。

考虑到仔猪价格已推动外购仔猪养殖成本大幅上涨，建议继续关注采取自繁自养模式的生猪养殖龙头：牧原股份（002714.SZ），公司猪瘟疫情防控，成本控制能力较强，预计中报业绩将继续保持生猪价格高位回落高增长。

7)风投资热度不减险提示。

疫病及自然灾世纪证券害风险、猪肉价格下降幅度超预期。