国信证券（香港）-房地产行业双周报：销售同比增速回暖转正，行业向上拐点显现-200609

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行情回顾本期(2020/05/25-2020/06/05)恒生指数上涨8.03%，同期恒生地产类指数上涨10.01%，物业管理行业上涨8.05%，恒生地产指数跑赢恒生指数1.96个百分点，物业管理行业跑赢恒生指数0国信证券（香港）.02个百分点。

目前房地产房地产行业双周报板块PE（TTM）为8.2X，物业管理行业PE(TTM)45.8X,估值位居所有板块的第二位。

商品房销售同比增速回暖，行业向上拐点显现从周销售销售同比增速回暖转正数据来看，本期30大中城市第一周商品房成交面积为433.07万平米，环比上升13.99%，同比上升19.15%；第二周商品房成交面积为318.13万平方米，环比下跌26.54%，同比上升0.55%，同比销售数据回暖。

其中，一线城市同比增速分别为8.22%、15.11%，二线城市同比增速行业向上拐点显现分别为22.25%、4.11%，三线城市同比增速为21.27%、-11.78%。

销售同比增速回暖，行业向上拐点国信证券（香港）或已显现。

土地供应一二线城市回暖明显、三线城市遇冷本期百城土房地产行业双周报地供应规划建筑面积为1357.99万平方米，环比下滑10.66%，同比下降0.53%。

其中，一线城市本期供应规划建筑面积187.93万平方米，同比上升169.04%，持续回暖；二线城市本期供应规划建筑面积787.95万平方销售同比增速回暖转正米，同比上升9.08%；三线城市本期供应规划建筑面积为382.47万平方米，同比下滑33.3%。

土地供应一二线城市回行业向上拐点显现暖、三线城市遇冷，两极分化严重。

土地成交方面，本期百城土地成交面积为683.2国信证券（香港）4万平方米，环比下滑37.39%。

供销比为1.99，土地成交溢价率为6房地产行业双周报.67%，较上期回落5.68个百分点。

投资建议我们自今年2月将房地产行业评级下调至“中性”以来，行业经历了4个多月的调整，随着本期商品房销售同比数据的回暖转正，我们认为今年房地产行业的向上拐点或已销售同比增速回暖转正显现，上调行业评级至“买入”。

建议关注调整充分的新世界发行业向上拐点显现展（0017.HK）、佳兆业集团（1638.HK）等香港本地地产股及内房股。

对于物业管理子行业，仍然长期看好行业的投资机会，但由于今年以来行业的持续大幅上涨使得目前行业龙头公司估值水平偏高，短期或需要时间震荡消化，维持物业管理子行业“买入”国信证券（香港）的投资评级。

建议关注业绩增长确定、行业长期前景向好的碧桂园服务（6098.HK）、永升生活服务（19房地产行业双周报95.HK）、新城悦服务（1755.HK）等物业管理子行业个股。

风险提示房地产行业调整超预期导致业绩销售同比增速回暖转正增长放缓；调控政策、融资环境超预期收紧。