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川财证券-卫士通-002268-信息安全第一股,十年期股权激励计划出炉-200610

上传日期:2020-06-12 19:48:51 / 研报作者:方科 / 分享者:1002694
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核心观点?卫士通:信息安全国家队,密码产业主力军1998年成立,公司2008年在深交所川财证券上市,成为中国“信息安全第一股”。

公司控股股东是中国网安,实际控卫士通制人是中国电科,政府背景提供有力支撑。

公司拥有从芯片、模块、整机、系统到整体解决002268方案与安全服务完整网络信息安全业务体系。

公司将业务重心转向安全服务,整体毛利信息安全第一股率稳定,服务毛利率有所增加。

公司客户群十年期股权激励计划出炉体行业覆盖面广,党政军部门客户粘性大。

公司业绩短期受疫情川财证券影响,产业链逐步恢复,业绩长期向好发展。

?政策加码,数字经济新兴技术延伸网安需求全球网络安全投入占系统总投入的比例近10%,而我国占比不到2%,我国网络安全产业规模占中国GD卫士通P总量0.057%,而美国是0.209%,差距明显,增长预期较大,网络安全行业空间大、增速快。

002268随着等保2.0和《密码法》发布,2020年更多重大网络安全政策和制度安排将有突破性进展。

我国网络安全市场处于高度分散的状态,未来,我国网安行信息安全第一股业格局有望向全球看齐,市场集中度进一步集中,头部企业料将率先受益。

?公司看点:(1)2020年4月底,公司发布10年期股权激励计划,此次计划将公司业绩和个人绩十年期股权激励计划出炉效相结合,彰显公司长期发展的信心。

(2)网安行业产品涉及安全川财证券保密,行业壁垒较高,公司以密码产品为核心,密码泛在化,安全服务化是公司未来发展方向,公司有望抓住中国网安市场结构向服务转型的发展机遇。

(3)2020年,金融领域是公司卫士通圈定的重要拓展方向。

密码技术是数字货币的核心,公司有望参与002268维护数字货币安全。

?首次覆盖予以“增持”评级我们预计公司2020-202信息安全第一股2年营业收入分别为25.00、30.89、39.15亿元,归属母公司净利润分别为2.13、2.75、3.44亿元。

网络安全行业处于快速成长期,等保2.0和《密码法》的实施将为行业带来网安需求增量,PS估值法更加适合,上市以来,公司的P/S处于5十年期股权激励计划出炉-15倍之间。

首次覆盖,给予川财证券“增持”评级。

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