国信证券（香港）-比亚迪股份-1211.HK-2020有望迎来新一轮增长-200609

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2019年业绩下滑，主要受新能源汽车业务拖累公司2国信证券（香港）019年收入增长停滞，盈利大幅下滑，主要是受新能源车相关业务的影响。

去年下半年国内新能源车补贴大幅退坡，对公司新能源车业务之销量、实际单车比亚迪股份收入，以及盈利能力均产生了明显不利影响，从而对公司总体收入和盈利产生拖累。

此外，去年乘用车行业显著负增长，市场竞争日渐激烈，也对公司汽车业务整体拓展造成1211.HK了压力。

2020新能源车国补退坡小，地补开始重现，对公司影响积极正面从购车补贴角2020有望迎来新一轮增长度看，今年国补退坡幅度及绝对金额都较小，而去年统一取消的地方补贴则开始重现，而且海南、深圳、广州等重点地区单车补贴金额均达到1万或以上水平。

因此，我们认为今年新能源车平均单车补贴水平国信证券（香港）或将与去年持平甚至可能超过去年。

我们认为2020年的新能源车补贴政策对比亚迪比亚迪股份股份新能源车业务影响将是积极正面的。

平均单车补贴水平可能将持平或者超过去年，意味着单车收入端或将保持稳定甚1211.HK至有所提升。

此外，技2020有望迎来新一轮增长术的积累与进步将带来生产成本的下降。

这样一来，公司销售新能国信证券（香港）源车的盈利空间有可能将明显提升。

有了盈利空间，公司推广新能源车的积极性自然也比亚迪股份会提升。

总1211.HK体而言，我们认为公司新能源车业务2020年所面临的政策环境要好于2019年下半年。

预计下半年新能源车销量能明显回升2020年前五月，公司燃油车2020有望迎来新一轮增长销量录得78391辆，占比62.8%，新能源车销量46512辆，占比37.2%。

前五月新能源国信证券（香港）车销量占比明显低于去年全年水平。

不过，我们认为随着补贴政策的明朗、国内乘用车市场的整比亚迪股份体恢复，以及公司新能源车业务盈利能力的改善，公司下半年新能源车销量大概率将逐步回升。

新车型层出不穷，产品系列越发丰富经历2018年以来持续不断推出新车型，一方面公司已完成所有主力车型的换代上市，并且新增加了1211.HK多款全新车型，产品线越来越丰富。

另一方面，新推车型外观、内饰、功能2020有望迎来新一轮增长等设计全面脱胎换骨，产品力、市场竞争力显著增强。

此外，公司在售车型国信证券（香港）绝大多数都处于“当打之年”，产品竞争力优势明显。

我们认为，在当前车市竞争愈发激烈的大背景下，不断推比亚迪股份出具备竞争力的新产品，并不断提升产品内外在品质，是在市场中突围的必备条件。

而比亚迪股份在这方面1211.HK的巨大进步是显而易见的。

2020年，公司的产品矩阵较之前两年明显更加齐备与丰富，整体竞争力进一步增强，这为公司2020以及此后两年销量增长打下坚实的产品储2020有望迎来新一轮增长备基础。

“汉”或国信证券（香港）将公司车型产品力再提升一个台阶公司旗舰轿车“汉”系列现已开始预售。

预计“汉”的上市，一方面将有力带动公司新能源车的销量回升，另一方面，凭借在设计、技术方面的大幅提升，也有望将公司车型比亚迪股份产品力带入新的高度。

总体而言，我们认为“汉”系列车型对于强化与巩固公司在新能源车领域的领先地位将展现出相1211.HK当积极的作用。

动力电池业务厚积薄发，未来有望持续发力公司开发的“刀片电池”一度在市场上2020有望迎来新一轮增长引起不小的震动。

刀片电池能国信证券（香港）量密度比传统铁电池有大幅提升。

同时具有高安全、长比亚迪股份寿命、成本相对较低等特点。

除汉系列以外，后续公司将会在其它新能源车型上逐步搭载1211.HK刀片电池。

长期来看，随着中国、欧美等主要汽车市场电动化渗透率的不断提升，对于动力电池的需求2020有望迎来新一轮增长将会持续扩张。

公司国信证券（香港）作为该领域的领军企业之一，必将充分受益。

公司还计划将动力电池业务分拆上市，预计这对于比亚迪股份公司动力电池业务加速拓展外部市场、迅速做大规模将有明显促进作用。