中泰证券-九强生物-300406-外延收购福州迈新获阶段性进展，公司盈利能力有望进一步提升-200613

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投资要中泰证券点事件：公司公告重大资产购买草案，拟联合国药投资收购福建迈新95.55%股权。

外延进入高景气病理诊断领域，有望进一步提升公司盈九强生物利能力和抗风险能力。

本次交易中迈新生物总估值27.30040657亿元，对应2019年23倍PE，估值合理，2020-2021年业绩承诺为净利润不低于1.43亿元和2.00亿元，同比增长17%和40%，其中2020年已考虑新冠疫情影响。

病理诊断是疾病诊断的金标准，免疫组化在肿瘤诊断和鉴别诊断、确定转移性肿瘤原发灶、判断预后外延收购福州迈新获阶段性进展以及为临床治疗方案提供依据等方面有难以替代的作用，迈新生物是中国肿瘤病理免疫组化诊断试剂的领先者，已成功研制包括CD117、PD-L1在内的80余种自主知识产权的免疫组化单克隆抗体和Lumatas全自动病理染色系统的研发、上市和优化工作，公司通过本次收购，有望进一步扩产产品领域，提升技术研发能力和营销网络布局，巩固上市公司在体外诊断产业的领军地位。

非公开发行进一步落地，与国药强强联手公司盈利能力有望进一步提升带来高协同性。

公司拟定向对国药投资非公开发行募集资金不超过12亿元，用于补充流动资金，发行价格确定为13.9元/股，预计发行股数不中泰证券超过8633万股，发行结束后国药投资持有公司股票约14.68%，成为公司第一大股东，未来有望借助国药集团在研发、渠道上的行业领先优势，持续提高公司市场竞争力。

盈利预测与估值：不考虑迈新并表，我们预计2020-2022年公司收入9.60、11.83、14.13亿元，九强生物同比增长14.22%、23.22%、19.40%，归母净利润3.84、4.93、5.98亿元，同比增长15.83%、28.41%、21.24%，对应EPS为0.77、0.98、1.19元。

公司目前股价对应2020年28倍PE，考虑到公司300406生化、血凝业务趋势向上，外延进入高景气病理领域，同时引入优质战投打开长期成长空间，维持“买入”评级。

风险提示：海外合作不达预期，重大资产重外延收购福州迈新获阶段性进展组失败，新产品市场推广不达预期。