光大证券-零售行业周报第341期：免税题材推动百货主题，行业淡季不淡-200614

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◆零售板块行情回顾过去一周（5个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别光大证券为-0.38%和0.64%，商贸零售（中信）指数的涨幅为1.80%，跑赢上证综指和深证成指。

2020年以来（107个交易日），上证综合指数、深证成份指数涨幅分别为-4零售行业周报第341期.27%和7.87%，商贸零售（中信）指数的涨幅为11.25%，跑赢上证综指和深证成指。

过去一周，商贸零售行业涨幅为免税题材推动百货主题1.80%，位列29个中信一级行业的第4位。

过去一周，29个中信一级行业中13个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是餐饮旅游行业淡季不淡、医药和传媒，涨幅分别为5.61%、3.48%和3.25%。

光大证券2020年以来，商贸零售行业涨幅为11.25%，位列29个中信一级行业的第6位。

2020年以来，29个中信一级行业中17个行业上涨，涨幅排名前三位的行业分别是医药、食品饮料和餐饮旅游，涨幅分别为28.76%、18.23%和15.零售行业周报第341期80%。

过去一周，零售板块子行业中，涨幅排名免税题材推动百货主题前三位的子行业分别是百货、黄金珠宝和家电3C连锁，涨幅分别为6.69%、0.62%和-0.45%。

行业淡季不淡2020年以来，零售板块子行业中，涨幅排名前三位的子行业分别是超市、百货和专业市场，涨幅分别为25.73%、18.49%和15.79%。

过去一周，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）光大证券中，37家公司上涨，1家公司持平，56家公司下跌，3家公司停牌。

过去一周，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、商业城和百零售行业周报第341期联股份，涨幅分别为47.95%、27.78%和20.58%。

2020年以来免税题材推动百货主题，零售行业主要的97家上市公司（不含2020年首发上市公司）中，44家公司上涨，53家公司下跌，3家公司停牌。

2020年以来，涨幅排名前三位的公司分别是王府井、供销大集和北京城乡，涨幅分别为160.47%、122行业淡季不淡.18%和87.90%。

◆零售行业投资光大证券策略近期百货股受到王府井获得免税执照的题材性驱动，整体百货表现强劲。

但我们认零售行业周报第341期为前期百货股估值较低，尤其部分市净率低于1倍，也是一个不可忽视的因素。

在低估值带来的较强安全边际，结合2020年消费品估值整体上扬的情况，低估值+题材驱动是免税题材推动百货主题短期免税牌照事件激发百货估值整体上扬的主要因素。

步入夏季，行业整体步入淡季行业淡季不淡，以及疫情带来的不确定性犹存，预计线下复苏仍然是缓中有升，而非迅速复苏。

我们整体看光大证券好可选品中相对刚性的母婴、化妆品和零食品类渠道商，同时关注黄金类销售的高弹性。

下周建零售行业周报第341期议关注：老凤祥、爱婴室，天虹股份，重庆百货。

◆风险提示居民消费需求增速未免税题材推动百货主题达预期，地产后周期影响部分子行业收入增速，渠道变革大势对现有商业模式冲击高于预期。