开源证券-中小盘2020年中期策略:改革释放红利,掘金科技消费小龙头-200613

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投资要点1、资本市场开源证券改革大年,带来制度性红利再融资新政,供需两端、八大维度对定增市场进行了全方位松绑,打开了定增直接融资通道。 新政解决了定增核心的需求问题,发行难度将大幅降低,驱中小盘2020年中期策略动定增市场融资规模迎来翻倍以上增长。 新三板深改推出精选层的同改革释放红利时引入公开发行,打通中小企业融资和上市通道,带来新的打新和板块性投资机会。 创业板试点注册制改革同时严格退市制度,吸引优质创掘金科技消费小龙头新创业企业上市的同时实现优胜劣汰,同样带来新的打新投资机会。 2、中小创业绩回暖,看好消费、科技小龙头金融去杠杆、供给侧改革、商开源证券誉等资产减值风险等负面影响已充分体现,中小创业绩在2019年开始逐步回暖,同比增速在2019Q3超主板。 疫情冲击之下的2020Q1中小创业中小盘2020年中期策略绩再次下滑,但下滑幅度低于主板。 定增融资改革释放红利快速复苏助力中小企业内生扩张;商誉减值风险在2017-2019年集中释放之后2020年将大幅下降,叠加并购重组市场复苏,外延并购对中小创的业绩贡献将由负转正。 业绩复苏,叠加改革带来风险偏好提升,市场由确定性溢价转向确定性成长溢掘金科技消费小龙头价,看好成长性赛道消费和科技中的小龙头逐步走向大龙头的机会。 3、投资机会:看好四大方向休闲零食(万亿市场,品牌化集中开始加速,小龙头走向大龙头,重点推荐:三只松鼠(300783)、良品铺子(603719)、盐津铺子(002847));奶酪行业(大单品奶酪棒驱动行业加速增长,千亿市场可期,受益公司:妙可蓝多(600882));VR产业链(5G应用率先收益的领域,重点推荐:号百控股(开源证券600640));特斯拉产业链(重塑汽车产业链,看好0→1的零部件厂商,重点推荐:德赛西威(002920),受益公司:中科创达(300496)、北京君正(300223)、斯达半导(603290)、四维图新(002405))。