兴业证券-银行业周报：结构性存款迎来新一轮监管，料LPR报价本月走平-200614

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本兴业证券周银行板块下跌1.57%，跑输沪深300指数1.62个百分点，表现居前的主要为青农商行(3.63%)、上海银行(2.10%)、西安银行(1.16%)等中小型银行。

本周5月社融信贷数据披露，政府银行业周报债天量发行，企业债发行量有所回落，信贷增长较好，综合带动社融持续高增。

信贷同比多增结构性存款迎来新一轮监管，环比少增。

对公中长期贷款维持较好增长，预计为基建类项目持续料LPR报价本月走平投放；个人贷款持续快速恢复增长，住房按揭贷款需求已基本恢复至往年正常水平，居民消费信贷需求也逐步恢复，预计后续零售贷款有望持续实现较快增长。

总体而言兴业证券本月信贷及社融总量仍维持积极的增长势头，同时2季度较高的专项债发行将进一步拉动3季度的对公投放。

6月是传统的信贷投放大月，短期基银行业周报数压力有所上升。

本周传监管对股份行结构性存款进行窗口指结构性存款迎来新一轮监管导，同时北京银保监局发布通知对辖区内银行结构性存款增速、规模进行控制。

我们继续维持前期观点，短期贷料LPR报价本月走平款定价下行趋势明确，负债端“推一把”的监管要求，有助于短期行业息差的大体稳定。

中期来看，《通知》降兴业证券低银行息差压力，为银行进一步支持民企小微/普惠金融提供良好有序的负债环境。

长期而言，利率双轨并轨的关键一步在于市场利率――负债成本――资产定价的传导通道形成，《通知》从降低银行核心负债端的“无风险利率”角度为通道的形成银行业周报创造了条件。

目前银行业（中信）整体0.72xPB左右的静态估值，在政策推动部分银行让利结构性存款迎来新一轮监管的背景下，中期市场对银行业绩存在较悲观的预期，需要银行以未来经营结果加以自证。

料LPR报价本月走平峰值压平后的不良走势使得资产质量拐点出现有所延后，周期拉长，预期差可能减小。

不过全年M2及社融目标增速上调，给予银行额外以量补价的空间，有助于兴业证券稳定年内经营数据。

我们预计2季度银行仍将保持积极的信贷投放总量，后续关注结构变化所指向的供需趋势，以及降准等银行业周报流动性释放时点。

在政策、监管及市场共同作用下，银行负结构性存款迎来新一轮监管债成本走低或逐渐兑现。

考虑行业基本面稳健、估值低位带来的安全边际，维料LPR报价本月走平持行业推荐评级。

个股上，短期推荐基本面稳定、受监管影响较小的大行与招行；积极关注基本面及估值弹性较大的光大、兴业、平安、兴业证券杭州、常熟等。

要闻回顾：央行：发布加强支付受理终端及相关业务管理征银行业周报求意见稿；央行：开展大额现金管理试点；传监管窗口指导股份行压降结构性存款规模；北京银保监局：严控结构性存款增速；杭州银行将首次发行限售股；长沙银行面向特定投资发行新股；成都银行高管增持股份。

市场表现：本周A股表现居前的为青农商行(3.63%结构性存款迎来新一轮监管)、上海银行(2.10%)、西安银行(1.16%)，常熟银行(-4.94%)、邮储银行(-4.91%)、平安银行(-4.42%)表现居后。

资金价格：料LPR报价本月走平美元兑人民币汇率上升至7.07。

本周央行公开市场操作净回笼兴业证券3,000亿元。

10年期国债收益率下行，城投债利差走扩银行业周报，地方政府债利差收窄。

理财产品：上周理财产品发行总量为586款，到期总数为1,604款，净发结构性存款迎来新一轮监管行-1,018款。

相较于前一周，1个月、4个月理财产品预期收料LPR报价本月走平益率上涨，2个月、3个月、6个月、9个月和一年期理财产品预期收益率下跌。

同业存单：本周1月/3月/6月同业存单兴业证券利率分别是2.10%/2.18%/2.38%。

银行业周报本周发行同业存单658款，融资4,053亿元，存量同业存单15,336款，共计99,217亿元。

风险提示：银行资产质量超结构性存款迎来新一轮监管预期恶化，监管政策超预期变化。