光大证券-中小市值行业周报：糖价企稳反弹-200614

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◆市场概况上证综指周下跌0.38%，深成指上涨光大证券0.64%，创业板指上涨1.86%。

从行业角度来看，医疗器械、化药、生物制品等中小市值行业周报涨幅居前。

◆重点追踪行业：苗价低位，猪价反弹禽：6月13糖价企稳反弹日烟台地区鸡苗报价2.3～2.8元/羽（周环比上涨0.6元/羽），单羽盈利-0.5～0.0元。

毛鸡收购报价3.8光大证券～3.9元/斤（周环比持平）。

本周苗价大幅反弹，苗中小市值行业周报种企业临近盈亏平衡线。

当前苗价反弹主因养糖价企稳反弹殖户补栏积极性相对较高。

毛鸡价格决定苗种的反弹高度和持光大证券续性。

短期猪价企中小市值行业周报稳，提振市场信心。

三季度需求旺季，猪价上涨将带动糖价企稳反弹养殖产业反弹。

禽产业公司2020年业绩光大证券压力显现，我们预计全年业绩会出现一定程度的下滑，但仍获得不错利润。

从中小市值行业周报周期投资角度而言，市场对于景气向下的行业会有所担心，这也是压制板块估值的核心原因。

今年机会在于：一、超跌反弹；二、把握价格糖价企稳反弹波动带来的阶段机会。

猪：6月11日，根据博亚和讯数据监测：全国光大证券外三元生猪均价31.75元/公斤（周环比上涨0.57/公斤）。

仔猪价格94.40元/公斤（环比上涨0.57元/公斤）；白中小市值行业周报条肉均价42.44元/公斤（环比上涨0.87元/公斤）。

猪价震荡向上，但出栏量偏低，糖价企稳反弹6月下旬出栏量或增加。

短期市场供求趋于平衡，屠宰企业采购光大证券难度有所增加。

短期我们也注中小市值行业周报意到冻品大量进入市场，压制毛猪价格。

我们判断三季度，猪价稳中有涨，糖价企稳反弹供需两旺，相对坚挺。

但四季度猪价有可光大证券能随着供给量进一步增加，重新进入下降通道。

我们预测2020年生猪均价25～28元/公斤，对应头猪利润在1300～1中小市值行业周报700元。

2021年价格将随糖价企稳反弹着产能修复，价格中枢有所下降。

板块投资逻辑从价格驱动光大证券转向业绩驱动。

三季度猪中小市值行业周报价反弹将带来板块一定投资机会。

疫苗：兽用疫苗行业触底糖价企稳反弹回升趋势明确。

一方面，生猪存栏不断回升，猪苗需求触底向上，同时规模化养殖推动行业集中度、渗透率提升；另一方面禽用疫苗则延续量价齐光大证券升格局。

非洲猪瘟疫苗临床试验进展顺利，预计最快有望于20中小市值行业周报20年底上市，将给行业带来新的增长潜力，同时对行业竞争格局产生重大影响。

糖：6月1糖价企稳反弹1日南宁白砂糖现货价格5445元/吨（下跌20元/吨）。

短期现货有一定压力，配额外关税恢复光大证券到50%，吸引贸易商增加进口。

但我们认为糖价下行空间有限：下游行业进入消费旺季、中间商库中小市值行业周报存偏低。

糖价企稳反弹不考虑库存变动，国内供求相对紧张。

随着油价反弹和巴西雷亚尔汇率光大证券企稳，国际糖价触底反弹。

油价和疫情成为短期最大变量，糖底部周中小市值行业周报期或被拉长。

建议关注中粮糖业：虽当前糖价在底部，但在贸易关税降低后，进口价差进一步糖价企稳反弹扩大，中粮仍是最大受益者。

光大证券从价格表现来看，2月下旬以来内外糖差价已在扩大，故我们预计中粮糖业2季度业绩将有不错表现。

◆风险分析：新股持续发行带来次新股估值中枢下移风险、监中小市值行业周报管风险。