中泰证券-煤炭行业定期报告：日耗攀升拉动煤价强劲上涨，看好高分红、低估值标的-200614

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投资要点核心观点：上周煤炭指数下降1.5%，沪深指数持平，煤炭板块表中泰证券现弱于大盘。

动力煤：本周动力煤价格大幅上涨至560元/吨煤炭行业定期报告附近。

目前来看一方面随着夏季高温到来下游电厂日耗在不断攀升，日耗攀升拉动煤价强劲上涨另一方面为准备迎峰度夏下游电厂库存也在累积，但目前位置相比去年同期仍有一定差距。

后续在高日耗+中等库存的支撑下，短期动力煤价格可能会继看好高分红、低估值标的续小幅惯性上涨。

炼焦煤：当前下游仍以按需采购为主，产地各矿仍有不中泰证券同程度库存积累，价格上调短期看较为乏力，炼焦煤价格短期预计偏稳为主。

焦炭：当前焦炭市场保持强势，但煤炭行业定期报告近期铁矿、焦炭轮番涨价，钢厂成本压力陡增，后续若钢市继续走弱，钢厂盈利回落，生产积极性将会受到影响，从而制约焦炭上涨力量。

短期焦炭价格预日耗攀升拉动煤价强劲上涨计以稳为主。

投资策略：日耗攀升拉动煤价强劲上涨，看好看好高分红、低估值标的高分红、低估值标的。

本周在下游电厂日耗攀升带动下动力煤价格打破上周中泰证券平稳运行态势，开启强劲上涨模式，秦港5500K价格已经涨至560元/吨附近。

从中期维度看，我们一直强调煤价已经进入新常态区间，价格波动性会减弱，未来几年大致区间就位于500-600元/吨之间，煤价的趋势性上涨需要经济进入上行期煤炭行业定期报告且库存处于较低位置。

目前经济周期位置大致处于2017年下行周期以来的尾部区域，经济压力最大时期已过并进日耗攀升拉动煤价强劲上涨入U型复苏底部，PMI连续数月位于荣枯线之上显示经济在受疫情影响后恢复良好。

5月新增社融（3.19万亿）同增1.48万亿、新增人民币贷款（1看好高分红、低估值标的.48万亿）同增2984万元，显示货币宽松仍在继续。

此外，5月CPI同比回落至2.4%，后续在通胀预期不构成较大压力的背景下，政策宽松力度有望持续，我们认为未来高分红、低估值的品种将能率先享受估值中泰证券的溢价。

推荐股息率前三名的：中国神华、盘江股份、平煤股份，同时建议关注股息率较为优秀的淮北矿业、兖州煤业煤炭行业定期报告、恒源煤电、露天煤业、陕西煤业等。

行业要闻回日耗攀升拉动煤价强劲上涨顾：（1）2020年5月大秦线完成货物运输量3163万吨同比下降20.57%；（2）5月全国进口煤炭2205.7万吨同比下降19.70%；（3）2020年6月10日陕西煤矿事故仍有七人失联；（4）本周沿海煤炭运价受需求变化的影响先抑后扬。

动力煤：下游日耗攀升、港看好高分红、低估值标的口煤价全面上涨。

中泰证券（1）截至06月10日，环渤海动力煤指数为532.00元/吨，周环比上涨1元/吨。

截至06月12日，5500大卡山煤炭行业定期报告西优混价格564.00元/吨，周环比上涨22元/吨。

（2）截至06月11日，纽卡斯尔动力煤价格为52.日耗攀升拉动煤价强劲上涨46美元/吨，周环比下降5.05%。

截至06月12日，国内-进口煤价差为188.40元看好高分红、低估值标的/吨，周环比上升16.37%。

（3）截至06月12日，秦皇岛港煤炭铁路调入量57.10万吨，周环比上升11.3万吨；秦皇岛港煤炭吞吐中泰证券量44.10万吨，周环比下降12.7万吨。

（4）截至06月12日，六大电厂日耗煤65.96万吨/天，周环比上升煤炭行业定期报告5.87万吨/天。

（5）截至06月12日，秦皇岛港库存435万吨，周环比上升33万吨；截至06月12日，六大电厂日耗攀升拉动煤价强劲上涨库存总量为1547.79吨，周环比上升104.28万吨。

焦煤：下游库存全面上看好高分红、低估值标的涨、焦煤价格持稳。

（1中泰证券）截至06月12日，京唐港山西产主焦煤库提价（含税）为1440元/吨，周环比持平。

（2）截至05月19日，峰景矿硬焦煤价格126.煤炭行业定期报告50美元/吨,周环比上涨2.43%；低挥发喷吹煤价格76.00美元/吨，周环比上涨1.33%。

（3）截止06月12日，京唐港库存325万吨，周环比上升17万吨；国内独立焦化厂（100家）炼焦煤总库存732.42万吨，周环比上升10.89万吨；国内样本钢厂（110日耗攀升拉动煤价强劲上涨家）炼焦煤总库存788.56万吨，周环比上升4.48万吨。

焦炭：下游开工率仍在看好高分红、低估值标的高位、焦炭价格环比上涨。

（1）截至06月12日，唐山中泰证券地区二级冶金焦价格为1850.00元/吨，周环比上涨50元/吨。

（2）截至06月12日，吨焦毛利为215元煤炭行业定期报告/吨，周环比持平。

（3）截至06月12日，国内独立焦化厂（100家）焦炉生产率78.8%，周环比上升日耗攀升拉动煤价强劲上涨0.44pct。

（4）截至06月12日，看好高分红、低估值标的全国高炉开工率70.72%，周环比上升0.28%。

（5）截至06月12日，国内样本钢厂（110家）焦炭库存459.55万吨，周环比下降4.37万吨；三类焦中泰证券化企业（产能<100万吨；产能100-200万吨；产能>200万吨）焦炭总库存41.62万吨，周环比下降2.75万吨。

风险提示：经济增速不及预煤炭行业定期报告期；政策调控力度过大；可再生能源替代等。