中泰证券-新能源电力设备行业周观察：5月光伏海外出口超预期，电动车市场继续好转-200614

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投资要点新能源车：1）政策端：欧盟或加码电动车政策，在实施严苛碳排放政策同时，给予补贴、免增值税、加大基础设施投资等刺激政策，激发终端用户需求；2）需求端：①国内：5月合格证7.5万（EV乘用车5万+PHEV1.82万），环比+3%；电动车需求正逐步企稳；电池装机3.5Gwh（三元2.71Gwh+LFP0.8Gwh）,环比-0.2%；据中汽协，5月新能源汽车产销分别为8.4/8.2万，分别同比-25.8%/-23.5%，环比+3.5%/12.2%；1-5月销量累计28.9万，同比-38.7%；②海外5月电动车销量恢复超预期：5月欧洲电动车主要8国电动车销量合计3.8万中泰证券，环比+42.3%；③排产看，6月国内中游锂电龙头排产环比有所提升，需求已企稳。

总体上，预计随着疫情恢复，及优质新车型陆续推出，全球新能源汽车下半新能源电力设备行业周观察年产销开始放量。

投资建议：5月欧洲销量恢复超预期，疫情不改电动汽车发展趋势，全5月光伏海外出口超预期球电动化正迈入供给端优质车型加速期，未来三年是全球主流供应链加速爆发的趋势性机会。

始终围绕全球一线供应链投资主线，持续看好切入全球电动车主流供应链（特斯拉、大众MEB、L电动车市场继续好转G、CATL等）投资机会。

新能源发电：1）光伏：5月组件出口5.97GW，环增9%，再超预期，国内竞价和平价项目陆续释放，在需求复苏背景下，硅料供需边际改善（海外大厂停产）、电池处于技术淘汰周期、硅片价格因供给释放节奏以及成本曲线支撑或好于预期、玻璃阶段性供需偏紧，当前行业2020年估值中位数约22中泰证券倍，高成长行业相对偏低。

2）风电：在三北解禁和抢装带动下，2020年风电新增装机或达33GW，同增约28%，中电联数据显示1-4月全国主要发电企业风电电源投资同增1新能源电力设备行业周观察81.4%，也印证了该判断，考虑海风、陆上第二波抢装、大基地项目以及平价周期开启，2021年需求或达30GW，需求不悲观，风电产业链中整机环节弹性大、零部件环节业绩确定性较高，此外本轮风电景气周期出现明显大型化的趋势，对产业链影响深远，值得关注，当前行业2020年估值中位数13倍，性价比较高。

电网工控：1）2020年特高压超预期、电力物联网主线持续推进、能源互联网企业战略目标明确，电网整体投资稳5月光伏海外出口超预期健增长。

2）“新基建”背景下5G基站、数据中心、充电动车市场继续好转电桩需求加速，地产显著回暖，配套电源需求爆发、低压电器维持高景气度；3）疫情影响下制造业转型升级与人工替代进程加速，国产品牌凭借灵活响应与本土化产业链持续抢占外资份额。

行业重大变化：新能源车：中汽协发布国内中泰证券5月新能源车产销数据。

风电光伏：据SOLARZOOM，5月光伏组件出口5新能源电力设备行业周观察.97GW。

电网工控：国网1-5月投资已恢复正增长、张北柔直示范工程瞬时人工接地短路试验成功推荐标的：新能源车：宁德时代、恩捷股份、璞泰来、三花智控、亿纬锂能、宏发股份、拓普集团、先导智能、赢5月光伏海外出口超预期合科技、鹏辉能源、卧龙电驱等。

风电光伏：隆基股份、通威股份、福莱特、福斯特、信义光能、阳光电源；金风科技、日月股份、电动车市场继续好转天顺风能、运达股份、明阳智能等。

电网工控：国电南瑞、林洋能源、国网信通、经纬辉开、海兴电力等；良信电器、中恒电气、正泰电器、鲁亿通等；中泰证券汇川技术、麦格米特、信捷电气等。

风险提示：新能源汽车产销不及预期、政策不及预期；去补贴化加速带来的市场波动风险、弃光限电风险、技术新能源电力设备行业周观察更新的风险；电网投资不及预期、电网5G建设推进不及预期。