国金证券-传播与文化行业研究：头条与凯撒文化合作，催化游戏版块-200614

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行业大事①头条加快入局游戏：凯撒文化与字节跳动旗下朝夕光国金证券年在游戏方面进行合作，合作期限为10年；②、芒果TV：《乘风破浪的姐姐》于6月12日上线，成现象级综艺；③米哈游《原神》三测：6月11日《原神》三测，根据竞核报道，《原神》的研发投入或超过1亿美元。

④B站或代理《死传播与文化行业研究亡爱丽丝》：《死亡爱丽丝》于2017年在日本上线，迅速登顶日本畅销榜，至今仍能定期闯进日本畅销Top10。

投资策略①关注游戏的新渠道红利―头条系：头条加快入局游戏版块，同时Q3游戏行业迎来新产品头条与凯撒文化合作周期。

头条系入局游戏或为游戏行业催化游戏版块带来新的机会（买量＞独代＞自研）；A股重点关注三七互娱。

②关注游戏的新渠道红利―B站系：B站用户持续国金证券高增长，带动二次元出圈。

B站或成为二次元界的“腾讯”，关注其后续手游，；A股重点关注宝传播与文化行业研究通科技。

③主题板块：头条主题（凯撒文化（与头条与凯撒文化合作头条合作游戏）、富春股份、省广集团（头条海外核心代理商））④超高清视频：5G或为视频平台带来新的发展机遇；A股重点关注芒果超媒。

游戏新渠道之一：头条系重点推荐游戏龙头，三七互娱：预计1H20归母净利润14至15亿元，同比+35.5%至+45.2%；关注三季度重磅手催化游戏版块游《荣耀大天使》。

关注相关公司：网易（头条最大游戏广告主）、凯撒文国金证券化（头条合作游戏）。

游戏新渠道之二：B站系重点推荐，宝通科技：积极站队B站传播与文化行业研究①积极关注由B站独代的《终末阵线：伊诺贝塔》，或将超越《双生视界》；②积极关注Q4在日本上线的《梦境链接》，期待成为二次元出海新标杆。

关注相关公司：哔哩哔哩（二次元平台龙头）、米哈游（未上头条与凯撒文化合作市）、友谊时光（女性游戏龙头）。

超高清视频：视频平台重点推荐，芒果超媒：《乘风破浪的姐姐》于催化游戏版块6月12上线后关注度非常高，节目招商超预期，成现象级选秀综艺。

关国金证券注相关公司：新媒股份。

线下产业市场出清：楼宇广告重点推荐线下广告龙头，分众传媒：收入端，国内传播与文化行业研究疫情逐渐好转，Q2广告市场或开始回暖，重点关注20H2刊例价格。

成本端，广告市场前期低谷期加速优胜劣汰，竞争对手新头条与凯撒文化合作潮传媒处境相对艰难，分众传媒有望通过进一步优化点位改善成本。

风险提示游戏上线不确定性催化游戏版块；5G商用不及预期；市场竞争加剧；政策监管风险等。