民生证券-有色金属行业周报：关注钴修复，继续配置贵金属-200615

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每周随笔：钴供给持续扰动，关注电池日后情绪民生证券修复供给端：2020Q1主要钴矿企业产量均出现同比下滑，刚果金疫情持续发酵，不排除后续矿山生产持续受到扰动影响。

从特斯拉现有的储备技术和专利来看，电池日推出无钴电池概率小有色金属行业周报，预计仍是低钴路线，主要在电极、电解液和工艺方向创新。

我们认为短期无钴无法实现，三元电池循环次数和能关注钴修复量保持数据优异，有望成为长寿命电池研究方向。

无钴电池的压制有望在特斯拉电池日的到来而解继续配置贵金属除，市场情绪有望修复。

当前钴价、钴价位置底部明显，推民生证券荐华友钴业、关注洛阳钼业。

本周观点基本金属：本周国内基本金属价格分化，铜、铝、锡分别上涨4.09%、3.57%、1.96%；锌、铅、镍分别下跌0.93%、1.有色金属行业周报43%、1.49%。

铜：精铜供应依然偏紧，Q2国内电力需求超预期关注钴修复，库存持续下滑；6月下游开工率环比下滑，但强于往年，短期铜价震荡，中期有望震荡上行。

铝：国内需求依然强劲，库存去化至78.7万吨，下游开工率保持平稳，5月铝型材企业开工率63.30%，环比继续配置贵金属上升0.75%；建筑、医药订单依然饱满，铝价短期震荡，关注铝企利润修复。

推荐紫金矿业，关注江西铜业、云南铜业、神火股份；加工股推荐明泰铝业，关注博威民生证券合金、楚江新材。

贵金属：有色金属行业周报本周贵金属价格多数上涨。

Comex黄金上涨3.23%，伦敦金上涨2.97%，COMEX白银上涨0.58%，伦敦银上涨0.26%；SHFE黄金上涨0.54%，SHFE白银关注钴修复下跌0.95%。

伦敦铂下跌继续配置贵金属0.12%，伦敦钯上涨0.52%。

美联储6月纪要整体符合预期，利率将维持较长时间低位，点阵图显示当前利民生证券率将维持到2022年底。

短期交易有色金属行业周报逻辑仍为经济数据弱势以期待能更多宽松政策支持，金价短期震荡。

中期：油价二次探底企稳后通关注钴修复胀预期逐步修复，实际利率仍有下行空间，金价中期震荡向上。

长继续配置贵金属期来看，全球低利率环境有望延续，通胀预期逐步回升，实际利率保持低位，债务货币化在所难免，维持贵金属长期上行判断。

推荐山东黄金、紫金矿业、银泰黄金民生证券、盛达资源、恒邦股份。

小金属有色金属行业周报：钴微跌，锂持平；稀土价格多数上涨。

5月国内电动销量8.2关注钴修复万辆，环比好转12.2%；看好Q3开始的3C需求好转，德法汽车复苏刺激超预期，钴价中枢有望逐步上移；特斯拉电池日推出无钴电池概率较小，关注钴板块情绪修复，推荐华友钴业以及高镍化加速带来氢氧化锂需求放量的赣锋锂业，关注二线氢氧化锂供应商威华股份。

中重稀土因收储预期继续配置贵金属以及缅甸进口偏低，预计价格继续强势，关注盛和资源。

月度组合6月组合：山东民生证券黄金（25%）、紫金矿业（25%）、华友钴业（25%）、赣锋锂业（25%）。

6月组合上涨1.67%，中信有色上涨0.99%，沪深30有色金属行业周报0上涨3.52%。