天风证券-公用事业行业研究周报：5月用电持续复苏，三产需求加速回暖-200614

《天风证券-公用事业行业研究周报：5月用电持续复苏，三产需求加速回暖-200614（14页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-公用事业行业研究周报：5月用电持续复苏，三产需求加速回暖-200614（14页）.pdf（14页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

国网、南网5月统计指标呈现积极变化，电力需求快节奏复苏5月国网经营区域全社会用电量同比增长3.4%，增速环比4月上升2.7个百分点，同比上升1.1个百分点天风证券，今年以来首次超过去年同期水平。

5月，国家电网公司经营区申请新增容量同比增速年内首次转正，达到10公用事业行业研究周报.2%，其中，大工业申请新增容量同比增长10.7%。

南方电网方面，公司5月售电量同比增5月用电持续复苏长9.4%。

1三产需求加速回暖―5月，累计售电量负增长幅度进一步收窄。

同时，5月全网天风证券统调最高负荷达1.78亿千瓦，其中，广东1.09亿千瓦，较往年负荷破亿提前了9天。

复产推进及气温偏高为用电增长两大公用事业行业研究周报因素。

一方面，国内复工复产状况持5月用电持续复苏续向好，湖北复工电力指数接近100，NLDI复工指数接近90%。

另一方面，据南网总调专家介绍，今年5月，南方区域平均气温较历史同期偏高1-4℃，带动空三产需求加速回暖调负荷需求大幅增长。

结构特征：三产用电加速回暖，中西部省天风证券区增速较快从用电产业结构来看，国网经营区域第一、二、三产业和居民用电增速分别为14.4%、2.2%、1.4%和12.4%。

二产需求的稳健复苏及三产需求的快公用事业行业研究周报速回暖，是拉动整体电力需求复苏的最重要力量。

具体来看，一产增速环比提升6.7个百分点，二产增速环比提升0.9个百分点，三产增速环比大幅提升9.2个百分5月用电持续复苏点，实现2月以来首次转正，生活用电增速提升5.9个百分点。

从用电三产需求加速回暖地域结构来看，5月国网经营区19个省级电网用电量同比正增长，其中江西、安徽、重庆、甘肃、湖南5个省（直辖市）的用电量增速超过8%。

南网方面，广东、广西、云南、贵州、海南天风证券电网5月售电量分别增长了8.1%、15.9%、9.3%、4.5%、12.5%，五省区售电量全部转为正增长。

其中，广东负荷在5月6日迅速突破1亿千瓦，广西在5月8日、9日公用事业行业研究周报创下单日发受电量历史之最，海南负荷两次创下历史新高。

整体来看，用电规模相对较小的中西部省区增速弹性较大，山东、江苏、浙江等东部沿5月用电持续复苏海用电大省同比增幅相对较小。

投资建议：建议关注需求加速回暖带来的电力行业配置三产需求加速回暖机会火电方面，需求端近期复苏进度喜人，叠加二季度煤价同比大幅下行，以秦皇岛Q5500动力末煤平仓价为例，4月和5月同比分别下降21.8%和17.7%，业绩弹性可期。

此外，降电价政策落地，未天风证券涉及发电端降价，电价悲观预期有望解除。

建议关注火电行业龙头【华电国际】（A+H），以及地方性能源公司公用事业行业研究周报【建投能源】【京能电力】【内蒙华电】。

水5月用电持续复苏电方面，短期同样受益于需求的加速复苏。

中长期看，大型水电将进入投产周期，降息背景下盈利稳健、现金流充沛、股三产需求加速回暖息高的水电标的相对价值提升，我们建议关注【长江电力】、【国投电力】及【川投能源】。

风险提示：国内疫情超预期反弹，用电天风证券需求恢复不及预期，电价超预期下挫。