安信证券-基本金属&贵金属行业周报：美联储鸽派十足，继续看好黄金看涨期权价值-200614

《安信证券-基本金属&贵金属行业周报：美联储鸽派十足，继续看好黄金看涨期权价值-200614（15页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《安信证券-基本金属&贵金属行业周报：美联储鸽派十足，继续看好黄金看涨期权价值-200614（15页）.pdf（15页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

■本周，上证综指、深圳成指、有色板安信证券块跌幅分别为-0.4%、+0.6%、-0.2%。

本周美联储鸽派表态，国内通胀回升，美国疫情反弹，原油减产生变，核心变基本金属&贵金属行业周报化主要有四点。

一是美联储货美联储鸽派十足币政策中期内将保持宽松。

美联储6月议息会表示，将继续进行大规模隔夜和定期回购操作，把资产购买速度至少继续看好黄金看涨期权价值维持在当前水平，市场预计零利率或将持续到2022年底。

二是5月安信证券国内社融增加，CPI回升,PPI下降。

5月社融新增3.19万亿，高于预期的3.1万亿，存量同比增长升至12.5基本金属&贵金属行业周报%；新增人民币贷款1.48万亿，略低于预期的1.6万亿；M2增速维持在11.1%，M1增速从5.5%升至6.8%；5月CPI增长2.4%，主要是食品价格回落，PPI同比下降3.7%，环比降幅收窄。

三是美联储鸽派十足美国疫情反弹。

本周美国确诊病例继续看好黄金看涨期权价值已突破200万。

四是沙特称6月后将不再安信证券额外减产。

沙特能源大臣称，沙特的自愿基本金属&贵金属行业周报额外减产已达到目的，6月后，沙特不会削减超出欧佩克承诺的石油产量。

美联储鸽派十足■本周，基本金属价格涨跌互现。

本周L继续看好黄金看涨期权价值me锡、铜、铝、铅、锌涨跌幅依次为1.62%、1.27%、0.65%、-2.08%、-2.48%。

国内5月铜安信证券铝铅锡产量增加，锌产量回落。

据SMM，中国电解铜产量为77.01万吨，环比+2.35%，同比+21.56%；电解铝产量307.1万吨，同比+1.0%；原生铅产量26.5万基本金属&贵金属行业周报吨，环比+1.07%，同比+5.13%；5月精炼锡产量11727吨，环比+9.3%；精炼锌产量47.41万吨，环比-1.14%，同比-1.26%。

结合新冠疫情对全球铜产美联储鸽派十足业供应链的影响，当前以拉美地区为主的铜资源供应国生产活动仍受疫情压制，以中、欧、美为主的铜消费国需求正逐步恢复，铜库存去化明显。

年初至继续看好黄金看涨期权价值今Shfe铜库存下降27%。

内需回暖带动电解铝企业盈利能安信证券力大幅上升。

二季度，原料成本高压下，部分电解铝企业提前检修，并且随着国内疫基本金属&贵金属行业周报情好转，下游需求回暖明显，铝锭开始进入去库进程，且氧化铝产能明显过剩推动氧化铝价格回落，电解铝企业利润修复明显。

目前权益市美联储鸽派十足场相关标的滞涨明显，建议关注权益资产重估配置机会。

■本周，金价上涨继续看好黄金看涨期权价值，黄金看涨期权价值进一步凸显。

一是本周美联储6月议息会鸽派表态，表示将把资产购买的速度至少维持在当前水平，市场预计零利率或将持续到2022年底；二是本周美国10年期实际利率回落20BP，本周Comex金银涨跌幅分别为+3.2%、+0.6安信证券1%，Shfe金银涨跌幅分别为+1.5%、0.00%。

本周非商业净多头持仓占比43.86%基本金属&贵金属行业周报，相比上周下降2.18PCT。

我们认为，无论是疫情恶化还是经济复苏，考虑到美联储货币政策美联储鸽派十足均为刺激通胀的鸽派取向，这说明实际利率均将进一步下行，黄金看涨期权价值凸显。

如果疫情影响继续恶化，经济恢复不及预期，在无限量QE已然开启的背景下，再次出现流动性危机抛售黄金的概率已经极低，且美联储势必进一步加大宽松力度；如果疫情压制结束，在通胀预期回升到2%以上之前美联储仍会保持继续看好黄金看涨期权价值名义利率低位，以上两种情景假设均有利于实际利率下行和金价上涨；再加上未来较长时期地缘政治风险加大，我们继续坚定看好黄金配置价值。

■下周重要经济数据及会安信证券议展望。

周二：日本央行公布利率决定；日本央行基本金属&贵金属行业周报行长黑田东彦召开新闻发布会。

周三：美国5月零售美联储鸽派十足销售月率；美联储主席鲍威尔出席参议院金融委员会视频听证会，就美联储的半年度货币政策报告作证词。

周四：欧佩克+举行部长级继续看好黄金看涨期权价值监督委员会会议；英国央行公布利率决议、会议纪要。

周五：FO安信证券MC票委、克利夫兰联储主席梅斯特就“美联储对新冠疫情的因应举措”发表演讲。

基本金属&贵金属行业周报■建议继续关注贵金属、铜、铝、锡以及与新能源车、5G大潮相关的新材料标的等。

贵金属：赤峰黄金、银泰黄金、山东黄金、中金美联储鸽派十足黄金、恒邦股份、华钰矿业、盛达资源（白银）。

铜继续看好黄金看涨期权价值：西部矿业、云南铜业、江西铜业、洛阳钼业；铝：云铝股份、神火股份；新材料：博威合金、宜安科技、亚太科技、四通新材。

■风安信证券险提示：1）疫情负面冲击超预期，全球经济衰退超预期；2）全球金融市场再次出现流动性危机。