光大证券-策略前瞻之一百二十六：短期风险可控-200614

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策略前瞻：本周A股受海外市场波动影响较大，美联储6月FOM光大证券C未再超预期，叠加美国部分州疫情反弹，美股在前期积累较大涨幅后出现大跌，引发A股冲高回落。

对于北京再现新冠肺炎病例，我们前期研究表明疫情恐慌并非股市下跌根源，主要风险是疫情导致社会频繁陷入隔离、重启的循环中，但相比于几个月前，我们已有雄厚的物质基础和抗病毒经策略前瞻之一百二十六验，通过“大数据精确锁定+饱和式核酸检测”抗疫，无需过度担忧再次出现大规模隔离而导致市场下跌。

美国疫情亦无需担忧，需关注美股估值已偏短期风险可控贵，在美联储的货币扩张边际减弱之后的经济恢复情况。

本周创业板试点注册制文件正式出台，深交所将于下周一开始受理首发申请，后期需关注创业光大证券板IPO注册节奏。

展望后市，近期市场调整主因还是3月底以来涨幅较大产生的兑现收益压力，市场估值已修复至合理水平后，上行还需更多企业盈利改善的信号，美策略前瞻之一百二十六股或有调整风险，但美联储保持鸽派也决定难以大幅下跌和对A股产生系统性影响。

伴随经济复苏趋势确认和金融数据持续改善，通胀回落和就业压力也不支持政策收紧，“数据强，政策松”短期风险可控逻辑未改变，短期风险导致市场创新低的概率较低，若出现回调则意味着市场的性价比进一步提升，无需过于担忧。

配置上，关注的重点由之前的政策催化转向盈利恢复的行业，可关注汽车、家电和轻工等可选消费和光大证券“补短板”的科创行业，留意金融和部分周期中上游行业的超跌反弹机会。

北上策略前瞻之一百二十六资金继续净流入。

6月8日-12日北上资金净流入49.15亿元（前值+240.51亿元），净流短期风险可控入居前的是电力设备及新能源、非银；南下资金净流入44.15亿港元（前值+34.82亿港元），净流入居前的行业是电子元器件和计算机。

AH溢光大证券价指数上涨1.93个百分点至126.37。

大类资产表现：十年期美债收益率环比跌27.47%，报0.策略前瞻之一百二十六660%；美元指数涨0.17%，报97.1012；人民币兑美元跌0.14%，报7.0865；伦敦现货黄金涨2.97%，WTI现货原油跌8.12%，至36.34美元/桶。

权益大势回顾：短期风险可控上证综指、上证50分别下跌0.38%、0.42%，沪深300、中小板指、创业板、中证500分别上涨0.05%、0.98%、1.86%、0.11%，恒生指数和恒生国企指数分别下跌1.89%和2.32%。

从最新市盈率看，创业板指62.52倍，位于86%历史分位；中证500为32.48倍，处于59%历光大证券史分位；上证A股13.66倍，位于55%历史分位；沪深300为12.30倍，位于57%历史分位；上证50为9.35倍，位于38%历史分位。

从PB来看，创业板、中证500、上证A股、沪深30策略前瞻之一百二十六0、上证50最新估值所处历史分位依次是85%、21%、14%、26%、3%。

行业比较概览：本周消费者服务、医药、传媒领涨市场，短期风险可控农林牧渔、金融板块表现不佳。

从PETTM分位看，低光大证券于10%的有：农林牧渔（0%）、房地产（3%）、煤炭（6%）、建筑（8%）。

从PB看，建筑（0%）、石油石化、银行、电力及公用事业、煤炭（1%）、纺织服装（2%）低于历史5%分策略前瞻之一百二十六位数。

短期风险可控近1月机构调研次数最多的是海鸥住工（66次）。

风险提示：疫情快速扩散；经济光大证券增速超预期下行；海外市场波动加大。