东兴证券-5月通胀数据点评：PPI同比或触底，下半年仍处低位-200610

《东兴证券-5月通胀数据点评：PPI同比或触底，下半年仍处低位-200610（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《东兴证券-5月通胀数据点评：PPI同比或触底，下半年仍处低位-200610（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：5月CPI同比涨2.4%，预期2.7%；5月PPI同比降3.7%，东兴证券预期降3.2%主要观点：CPI下行趋势明确，降幅超预期，从猪价与菜价啊看，预计6月CPI降幅或收窄。

食品价格下降是主要原因，猪肉、鲜菜降幅较大；非食品价格持平，疫情影响下交通和通信仍是主要拖5月通胀数据点评累项。

5月猪价先升PPI同比或触底后降，后续仍有下降空减，但预计下降速度收窄。

从高频数据看，前半月下降的幅度超过下半年仍处低位20%，后半月价格有所反弹，全月的价格环比降幅超过10%。

毛猪存栏量正在稳步增加；供应虽未恢复但稳步增强，疫情叠加肉类消费的淡季，肉价东兴证券进入下行通道的趋势难以改变，猪肉基数下CPI下行趋势也难以改变。

5月蔬菜价格5月通胀数据点评降幅达到-12.5%，部分原因是去年同比基数较高，6月将收窄。

19年3-4月份PPI同比或触底，蔬菜价格由于供应紧张，未进入季节性下降区间，导致19年3-5月份蔬菜价格居高不下，6月基数原因消失后，蔬菜同比降幅将收窄。

市场需求有所恢复，带动PPI环比价格跌幅收窄下半年仍处低位，受国际原油价格变动影响，石油相关行业产品价格降幅有所收窄。

但PPI环比仍为负东兴证券，显示总体需求仍然疲弱。

从调查的40个工5月通胀数据点评业行业大类看，价格下降的有20个，减少10个；上涨的10个，增加2个；持平的10个，增加8个。

PPI同比或阶PPI同比或触底段性触底，市场解读为利空出尽，但下半年仍处低位。

PPI超市场预期下行，长端利率债上午先涨后跌，基本符合本周周报预期，PPI超预期，但市场会解读为利空出尽，因为中性假设下（疫情二次大爆发）PPI年内或许已经见底，从翘尾因素看，7月贡献已经为正；随着下半年仍处低位欧美复产复工，全球需求有所回升，普遍预期油价缓慢上行。

从CRB灯高频数据看，6月PPI同比预计触底反弹，约在-3.4%左右，下半年PPI围绕-3%波动，仍处低位，疫情反东兴证券复等风险或许导致PPI再次探底。

风险提示：5月通胀数据点评疫情发展超预期。