中泰证券-美国暴乱和美股暴涨-200614

《中泰证券-美国暴乱和美股暴涨-200614（13页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中泰证券-美国暴乱和美股暴涨-200614（13页）.pdf（13页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020年6月，非洲裔美国人乔治？弗洛伊德遭警察暴力执法而蔓延美国全境的黑人族群游行，大有愈演愈烈之势，目前已蔓延至全美近50个州，中泰证券280个城市。

特别是，美国暴乱和美股暴涨当前欧美疫情新增绝对数量仍处于相对高位之下，美国多数州处于陆续复工的关键环节，人群大规模密集聚集、接触带来的疫情二次爆发风险。

90年代后的几次黑人暴乱（包括1992，2001，2013-14年黑人案中泰证券件引起的族裔冲突），宏观背景在于：伴随全球化和跨国企业制造业转移，美国制造业对劳动力需求下降，整体就业率和劳动报酬中枢都趋于下行。

这时如果遇到外生“美国暴乱和美股暴涨黑天鹅”事件冲击，诸如：91年海湾战争、01年互联网泡沫、13年欧债危机等。

这时：一方面，黑天鹅事件加速了劳动力需求的降低，并使得失业率处于高点；另一方面，美联储应对黑天鹅事件需求冲击均采取“直升机撒钱”策略中泰证券，推升了美股等资产价格，使得资产与劳动的分化短期加剧。

进而使得依托劳动报酬为主黑人穷人与依托资产增值的白人富人阶层矛盾美国暴乱和美股暴涨快速引爆。

本轮疫情如出一辙的复制了过去几次黑人中泰证券暴乱的情形：即疫情导致失业率高企，美联储应对经济下行而加大宽松力度，资产价格暴涨，社会矛盾激化。

市场展望：市场进入震荡格局，结构性机会凸显二季度策略报告明确看多二季度A股反弹，我们的题目是《反弹买什么？》，主要基于3月美国暴乱和美股暴涨底4月初主要欧美国家新增疫情迎拐点，欧美出台力度空前的救市政策，我国将加大宏观政策逆周期调节力度，三方面导致全球和A股风险偏好回升。

站在目前的位置，我们对于后市的观点略有变化，中泰证券但与我们2020年全年的策略观点一致，即2020年全年维持震荡格局，结构性机会很多，但趋势性机会很难找到。

（1）从GDP的角度来看美国暴乱和美股暴涨，一季度-6.8%，假设2季度达到2%，全年预测3%。

下半年需要达中泰证券到7.4%（2012三季度以来之后没有达到过）。

根据我们的测算，如果没有疫情的冲击，一美国暴乱和美股暴涨季报整体上市公司业绩增速将在去年9%回升到15%左右，然而疫情的冲击大幅回落至-23.8%。

进一步通过对2020年A股盈利预测的情景分析，如若未来收入增速企稳，净利润率回升至中泰证券2019年年底的水平，那么2020年全A利润增速有望在-2%左右（极度乐观）。

也就是说，基美国暴乱和美股暴涨本面在疫情的影响下逐级下行的。

（2）重点提示两大风险点：其一，欧洲有可能再次经历欧债危机，自欧债危机之后，欧洲17国主权债务占GDP的比例一直维持再中泰证券90%以上的高位，未清偿债务规模达到了8.5万亿欧元以上，创了历史新高。

众所周知，欧洲经济自2008年金融危机后没有出现反弹，一直处于衰退之中，维持在平均增速美国暴乱和美股暴涨不到2%左右的水平。

我们认为如若再次经历危机，似乎很中泰证券有可能造成欧债危机的爆发。

其二，下半年美国美国暴乱和美股暴涨大选进入最后的冲刺阶段。

由于基本面不及预期及两大风险点，中泰证券市场短期进入震荡格局，趋势性机会难找，但是结构性机会很多。

短期的震荡回调美国暴乱和美股暴涨建议避免高弹性品种。

由于基本面下行趋势不变，但流动性充裕的预期亦不变，因此从风格和行业上我们的建议是：我们坚持年度策略报告的观点，选择两个重点方向：时代硬科技+世中泰证券代新消费。

主题性美国暴乱和美股暴涨投资机会，建议关注生物安全法。

风险提示：经济中泰证券增速不及预期风险。

宏观经济大幅低于预期导致人民币汇率持续贬值，政策收美国暴乱和美股暴涨紧降低市场风险偏好等。