天风证券-建筑装饰行业周报：核心矛盾转向竞争结构，资金回暖加剧强者恒强-200614

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我们发布了建筑行业2020年中期策略天风证券报告。

大概内容如下：1、年初以来板块表现相对较弱，行业结构性特征愈发明显年建筑装饰行业周报初以来，建筑板块表现在全市场处于中下游。

行业整体涨跌幅主要受到疫情影响下市核心矛盾转向竞争结构场对于政府是否以基建进行“托底”的预期变化所影响。

后续基建投入节奏主要以实际就业情况为锚，资金回暖加剧强者恒强“大水漫灌”式托底难以重现。

2、行业流动环境出现边际改善，需要重视政策相机抉天风证券择性从财政预算情况来看，今年财政资金扩张力度仍然有限，但目前整体基建的资金环境呈现边际好转。

需要重视中央对于新政策推出的相机抉择性，未来政策的相机抉择性或体现在以下几个方面：第一，中央可对于专项债发行节奏和额度进行择机调控；第二，特别国债的使用方式以及潜在扩建筑装饰行业周报充；第三，货币政策通过不同形式的积极配合。

3、行业竞争格局变化为中期发展主线，目前行业估值处于低位在之前行业“寒冬”期间，部分中小企业逐步退出市场，今年年初疫情或加速行业出清速度，而在目前行业宏观环境迎来边际好转之时，仍然存活大中型建筑企业或能迎来发展机遇，行业集中度大概率持续核心矛盾转向竞争结构上升。

我们在之前多份报告中提到：目前行业竞争结构方面，更是有利于行业龙头、细资金回暖加剧强者恒强分子行业龙头、区域龙头。

其实上市天风证券公司绝大部分建筑公司属于自身行业的第一梯队。

“泥沙俱下时，大鱼小鱼都被冲的喘不过气建筑装饰行业周报；行至和缓处，大鱼吃小鱼、小鱼吃虾米”。

我核心矛盾转向竞争结构们已经可以看到多数行业龙头近年来增速呈现高于行业的情况。

现在资金回暖加剧强者恒强行业最差的时候或已过去，料龙头企业经营情况有望进一步好转，甚至部分公司业绩可能会出现2020年三四季度超预期的情况。

4、投资建议结合行业竞争结构变化以及对于流动性环境好转的敏感程度，推荐关注以下相关标的：装配式建筑方面，在政策推动以及行业竞争格局向龙头倾斜的背景下，推荐关注预制PC龙头远大住工（H股），以天风证券及精工钢构、鸿路钢构、东南网架等相关钢结构标的；装修行业方面，随着龙头地产商未来资金情况逐渐好转，行业B端家装业务回款有望逐步改善。

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大基建方面，交通类项目仍是中央支核心矛盾转向竞争结构持的重大项目，在“保就业”需求提升下相关项目有望加速建设。

推荐关注中国铁建资金回暖加剧强者恒强、中国中铁、中国交建等建筑央企，苏交科、中设集团等设计子行业龙头。

风险提示：我国固定资产投资超预期下行；逆周期天风证券政策落地不及预期。