华创证券-建筑装饰行业周报：标准体系日臻完善，助力装配式装修快速增长-200615

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上周回顾：1）机构数据显示，5月份全国重点城市土地市场呈现量跌华创证券价升的现象，平均溢价率环比上涨。

一线城市土地出让市场热度明显高于二、三、四线城市；2）5月CPI当月同比为2.40%，前值为3.30%，5月PPI当月同比为-3.70%，前值为-3.10%；3）5月社会融资规模当月值为31900.00亿元，前值为30900建筑装饰行业周报.00亿元。

本周观点：长期来看，装配式标准体系日臻完善装修乃大势所趋。

问题是中短期来看，装配式装修是否已进入快速增长期？对比助力装配式装修快速增长日本的发展经验，中日两国装配式建筑的发展路径颇为相似。

在起步阶段，大量政府主导建设的保障性住房需求，为导入和培育装配式建筑产业化发展提供了实践的空间载体，而后通过住建部（日本是建设省）适时出台政策方针，统一部品模数，建立技术标准，为加速建筑和装修的华创证券部品化和标准化扫清障碍。

日前，住建部出台了《装配式住宅建筑检测技术标准》并建筑装饰行业周报于6月1日起实施，与此同时，《装配式内装修技术标准》也已进入在公开征求意见程序，预计将很快出台。

相关标准体系的建立与完善是行业步入装配式装修2.0时代的标志，有望提升装修的标准化和产业化水平，驱使行业加速驶入发展标准体系日臻完善快车道。

原因在于，装配式装修的发展潜力在于部品工业化后的低成本优势，而发展之初助力装配式装修快速增长由于技术标准、部品模数等俱不统一，产业化水平低，规模效应无法释放，性价比低，阻碍了市场推广应用。

标准华创证券体系以主管部门的信用作背书，不仅有助于消费者逐步建立对于装配式装修的认可，更重要的是为进一步提高产业化程度、释放规模效应荡平技术标准上的障碍。

综合上述分析，建筑装饰行业周报我们认为中短期来看，装配式装修正加速驶入快车道，渗透率有望快速提升。

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一周数据跟踪：1）基建审批总投资：截止5月24日，本年度基建审批总投资累计131448.8亿元，累计同比+142.84%；2）专项债：本周专项债发行量为434亿元，截至目前累计发行量21943亿元，累计同比+144.31%；3）发改委项目批复：本周发改委无重大项目批复；4）公司订单跟踪：本周共9家公司中标33助力装配式装修快速增长个订单，中标总金额为397.09亿元。

重点推荐华创证券鸿路钢构。

公司2019年实现营收107.55亿，同比+36.58%；建筑装饰行业周报归母净利5.59亿，同比+34.39%；整体业绩表现超预期。

公司目前标准体系日臻完善产能在300万吨左右，2021年底有望超400万吨，业务规模优势显著。

公司2020年对应PE17.7助力装配式装修快速增长7倍，目标估值15倍，目标价20.37元。

个股推荐：推荐钢构加工龙头鸿路钢构、精工钢构，设计龙头苏交科、中设集团，基建央企中国铁建、中国中铁、中国建筑、中国交建，华创证券以及园林企业东珠生态，建议关注亚厦股份，全筑股份与金螳螂。

市场回顾：1)行业：本周大盘下跌0建筑装饰行业周报.38%，创业板上涨1.86%，建筑行业下跌1.72%，在整个市场中表现较弱。

子行业全部下跌，跌幅前五为国际工程（-3.94%）、铁路建设（-3.02%）标准体系日臻完善、路桥施工（-2%）、装饰（-1.54%）、园林（-1.24%）。

2)个股：本周共26只股票上涨，整体表现弱于上周，涨幅前五的公司为百利科技（18.06%）、华图山鼎（14.助力装配式装修快速增长72%）、延长化建（10.12%）、光正集团（7.95%）、棕榈股份（6.83%）；跌幅前五的公司为东南网架（-7.39%）、名家汇（-6.54%）、铁汉生态（-5.95%）、北新路桥（-5.86%）、延华智能（-5.74%）。

月度华创证券来看共45只股票上涨，年初至今共40只股票上涨。

3)资金面跟踪：从债券利率看，建筑行业AAA利差82.建筑装饰行业周报66bp，AA+利差153.78bp，AA利差397.45bp，环比各+5.27/+13.03/+9.60个bp。

4)其他：本周标准体系日臻完善共8家公司发生大宗交易，7家公司发生重要股东增减持。

风险提示：助力装配式装修快速增长基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。