华西证券-造纸行业数据跟踪报告：浆价维持低位，文化纸&包装纸景气继续回升-200614

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主要观点:木浆华西证券系：浆价维持低位震荡原材料木浆：浆价承压小幅下行。

上周国内木浆均价为3914元造纸行业数据跟踪报告/吨，较前一周小幅下跌0.9%。

国外木浆，小鸟CFR现货价4浆价维持低位90美元/吨，银星CFR现货价570美元/吨，均持平前一周。

文文化纸&包装纸景气继续回升化纸：景气向好。

上周双胶纸均价5378元/吨，较前一周小幅上涨0.2%，双铜纸均价5170元/吨，持平前一周，双胶纸、双铜纸吨毛利润分别为50华西证券4、303元，较前一周分别上涨10.0%、11.4%。

双胶纸纸厂教辅教材订单逐步恢复，纸厂及经销造纸行业数据跟踪报告商共同维护市场价格，纸价上涨潜力充足。

铜版纸终端订单对需求支撑偏小，部分厂家发布涨价函，基于目前价浆价维持低位格处于低位，下游存在补仓预期。

文化纸&包装纸景气继续回升白卡纸：短期延续震荡，长期市场向好。

我们认为当前白卡纸行业加速华西证券整合，行业集中度进一步提升，纸价有望进入上行空间。

上周白卡纸均价5360元/吨，持平前一周，吨毛利润约712元，较造纸行业数据跟踪报告上一周上涨3.0%。

生活用纸：市场浆价维持低位价格小幅下跌。

上周生活用纸均价6036元/吨，较前一周小幅下跌0.6%，吨毛利润约373元，较前一周上涨4.文化纸&包装纸景气继续回升4%。

目前纸浆现货仍有下调预期，成本端支撑不足，部分纸企发布涨价函，并且目前纸价已处低位，下调华西证券空间不大，预计下周生活用纸市场价格整理为主。

废纸系：废纸价格小幅上行造纸行业数据跟踪报告废纸：国废价格小幅上行。

上周国产废纸均价1浆价维持低位943元/吨，较前一周小幅上涨1.2%。

外废方面，美废3#文化纸&包装纸景气继续回升、8#、9#分别报于160、145、160美元/吨。

由于南方降雨，废旧书报供给紧张，但下游价格持续上涨华西证券动力不足预计下周废旧书报价格将弱势运行。

造纸行业数据跟踪报告废旧黄板纸需求可能暂时回落，预计价格将先扬后抑。

在进口收到较强抑制之后浆价维持低位，预计有批文的纸企将加大废纸进口量，预计近期外废报价将以震荡为主。

箱板瓦楞纸：箱板纸、瓦楞纸文化纸&包装纸景气继续回升持续上调。

上周箱板纸、瓦楞纸均价分别为3华西证券893、3245元/吨，较前一周分别上涨0.9%、1.2%，吨毛利润分别为61、411元，分别较前一周上涨1.4%、1.9%。

预计下周箱造纸行业数据跟踪报告板纸、瓦楞纸价格有探涨可能性。

白板浆价维持低位纸：市场价格小幅上涨。

上周白板纸均价为3710元/吨，较前一周小幅上涨0.7%，吨毛利润约200元文化纸&包装纸景气继续回升，较前一周小幅下跌1.3%。

华西证券投资建议：维持行业“推荐”评级。

具备逆周期及必选消费品属性，卫生意识提升将提振生活用纸需求，同时浆价维持低位，推荐中顺洁柔；文化纸受益于低浆价，建党100周年支撑未来两年需造纸行业数据跟踪报告求，推荐岳阳林纸、太阳纸业；废纸到货量增加，包装纸厂积极复工，下游需求整体平淡导致包装纸价格有所回调，短期看价格已经企稳，预计后续以盘整为主，受益标的玖龙纸业、山鹰纸业；白卡纸行业加速整合，集中度确定性提升，受益标的博汇纸业。

风险提示：原材料价格浆价维持低位大幅波动，海外疫情持续发酵导致需求恢复不及预期。