华金证券-策略周报：短期波动风险可能趋向增加-200613

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◆核心观点：上周来华金证券看，长端资金利率的抬升已经逐渐传导至短端，1日和7日利率有所上升；同时，在海外波动加大背景下北向资金流入意愿或有边际降温迹象；短期资金压力边际可能会有所增加。

而叠加上市公司二季报即将披露，上市公司业绩将进入验证期，不确定性风险预计将上升；尤其对于高增长预期较为充分的成长股，业绩验证兑现策略周报期内波动风险预预计是增加的。

短期来看，在指数即将回到年内高点区域背景下，我们依旧建议保持适当警惕；行情配置上暂时倾向于盈利更为确定将环比改善的行业，以及相对低估值短期波动风险可能趋向增加的偏防御性行业；而放长一些周期来看，创业板注册制的出台大概率会继续提升科技板块的中长期关注热度。

◆北向资金流入边际恐有降温迹象：北向资金虽然继续呈现周连续净流入，但上周净流入总额环比有所下降；同华金证券时，此前连续14日的日内净流入记录被终结。

上策略周报周五，北向资金在A股较海外表现明显坚韧的背景下，日内出现净流出，终结了此前连续14日的净流入记录；可能来说，在海外波动加大背景下，北向资金避险意愿或趋向边际升温。

◆短期波动风险可能趋向增加证监会公布创业板注册制相关规则：创业板注册制进程再进一步，6月12日，《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》等四部规章出台。

证监会指出，6月华金证券15日起，深交所将开始受理创业板在审企业的首次公开发行股票、再融资、并购重组申请；根据发行上市审核和注册程序，其中，深交所审核期限为二个月，证监会注册期限为十五个工作日；以此推算，创业板第一只注册制股票最早可能将在8月上市。

届时，创业板上市公司日涨跌幅限制将改为20%，预计创业板的关注度和交投活跃度将明显趋向上升，尤其是注册制下更为受策略周报益的创业板龙头上市公司。

同时，根据创业板定位，明确支持和鼓励符合创业板定位的创新创业企业在创业板上市，并支持传统产业短期波动风险可能趋向增加与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合，落实创新驱动发展战略，服务实体经济高质量发展。

假设复盘去年科创板开板之后1-2个月，更为契合科创板定位的科技板块有明显走强迹象；简单推测来看，预计创业板注册制正华金证券式开启后，创业板活跃度提升或带动相关新技术、新产业、新业态、新模式属性的行业及上市公司关注度同步提升。

策略周报◆行业配置方向上，1）预计二季报披露前后，企业盈利预期是否兑现将是市场关注的重点；建议重点关注盈利更为确定将环比改善的板块，如传媒、汽车、家电等。

2）下半年市场不确定性风险趋向提升，相对低估值的防御性行业市场关注度可能边际改善，如煤炭、农林短期波动风险可能趋向增加牧渔、纺服零售等。

◆主题上，1）新发地市华金证券场引发北京疫情反弹，建议关注医药防疫板块的主题机会；2）创业板注册制出台基本已经明确时间表，短期券商主题或有继续活跃可能。

◆风险提示：海外市场超预期波动、经济增长不及预期策略周报、企业业绩不达预期、其他系统性风险等。