华西证券-计算机行业：创业板改则细则落地，全面催化金融IT需求-200614

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事件概述:6月12日证监会发布《华西证券创业板首次公开发行股票注册管理办法》等一系列涉及创业板改革的规章制度。

深交所披露将于6月15日起开始受理创业板在审企业的申请，创业板注册制将正式进入实操阶计算机行业段，资本市场改革再迎重大利好。

改革驱动卖方/买方系统改造需求，对标科创板增量超10创业板改则细则落地亿从技术层面来看，本轮创业板改革是向科创板注册制的全面看齐，必然带来相当的系统改造业务。

1、券商侧来看，改造主要针对卖方业务端全面催化金融IT需求，主要会涉及集中交易、极速交易、融资融券、清算、上市发行、退市等模块，同时终端账户适当性也要进行相应改造；2、构投资者侧来看，改造主要基于买方业务端，券商资管、基金及其他各类资管机构会有投资交易、PB系统相关模块的改造需求；3此外风控合规、信息报送、行情等辅助模块也有较大升级需要。

整体而言，预计券商卖方系统的单家改造金额普遍超过200万元，而基金/资管等华西证券买方系统的单家改造金额也超过100万元，估算合计拉动的市场规模约为10.79亿元。

资本市场改计算机行业革红利持续释放，金融IT景气度上行近年资本市场改革新政频出，金融IT行业景气度持续上扬，制度改革红利逻辑已经十分鲜明，从历史上来看，重大制度改革不仅能直接带来系统模块改造需求，同时还将极大刺激市场交投热情、驱动金融机构业绩向好，并同步加大IT投入。

创业板改则细则落地2018年以来CDR、科创板注册制、沪伦通相继出台，市场在稳守严监管主基调的同时已经步入新一轮制度创新周期。

2020年是当值无愧的改革大年，创业板注册制改革超预期落地以外，后续的新三板精选层、公募投顾、REITs，乃至更为重磅的单次全面催化金融IT需求“T+0”均有望形成政策接力，共同推动金融IT赛道加速爆发。

投资建议：首推恒生电子，改革红利逻辑最大受益者首推金融IT的B端龙头恒生电子，为改革红利逻辑的最大受益者；同时看好C端龙头同花顺，在改革驱动交投活跃，流量爆发趋势同样华西证券抬升增长预期。

计算机行业风险提示金融创新政策推进不及预期、创新业务进展不及预期。