光大证券-造纸行业周报：继续看好文化纸涨价行情-200614

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◆文化纸：截至6月12日，铜版光大证券纸市场均价5,170元/吨，与上周持平；双胶纸市场均价5,388元/吨，较上周上涨13元/吨。

国造纸行业周报际针叶浆外商均价597美元/吨，与上周持平；国际阔叶浆外商均价476美元/吨，与上周持平；国内针叶浆价格4350元/吨，较上周下跌90元/吨；国内阔叶浆价格3700元/吨，较上周下跌50元/吨。

5月份双铜纸企业库存较4月有所下降，库存494继续看好文化纸涨价行情千吨；5月份双胶纸企业库存较4月有所下降，库存837千吨。

伴随着开学季的恢复，文化纸需求回暖，铜光大证券版纸和双胶纸的高库存在5月份出现下滑，释放出积极信号，本周双胶纸价格继续上涨，意味着当前很可能是新一轮涨价周期的起点，看好后续的文化纸行情。

◆包装纸：本周截至6月12日，白卡纸均价5,360元/吨，与上周持平；白板纸市场价3,710元/吨，较上周上涨25元/吨；箱板造纸行业周报纸均价3,893元/吨，较上周上涨33元/吨；瓦楞纸均价3,245元/吨，较上周上涨37元/吨。

国废继续看好文化纸涨价行情出厂均价1950元/吨，较上周上涨23元/吨。

包装纸的需求跟宏观经济密切相关，海外疫情的不确定性导致出口受到影响，下半年宏观经济的恢复将使得包装光大证券纸的需求重新回暖，纸价有望见底回升。

◆生活用纸：截至6月1造纸行业周报2日，生活用纸均价6,120元/吨，较上周下跌40元/吨。

疫情创造了生活用纸新的使用场景（例如电梯内），会刺激生活用纸继续看好文化纸涨价行情的需求。

从业绩角度，中顺洁柔保持稳健光大证券高速增长，预期2020年受疫情影响很小，对业绩依然保持乐观。

◆包装：受到疫情影响，2020年一季度包装行业的业绩出造纸行业周报现疲软。

海外疫情发展的超预期使得出口行业需求压继续看好文化纸涨价行情力加大，上游的包装企业面临增长困难。

随着疫情得到控制，后续包装企业的业绩应该得到修复，未来复苏的顺序我们认为是国内需求快于国外需求，必须消费需求快于光大证券可选消费需求，对应的包装企业的业绩修复也将按照下游恢复的顺序依次进行。

◆投资建议：本周文化纸价格继续反弹，基本符合我们前期的分析判断，建议关注文化纸的龙头企业因为需求复苏带来的投造纸行业周报资机会。

放眼整体的继续看好文化纸涨价行情造纸行业，未来行业的集中度提升是大趋势，疫情冲击会变相加速小产能出清。

我光大证券们重点推荐太阳纸业、奥瑞金、劲嘉股份、中顺洁柔、山鹰纸业、裕同科技。

◆风险分析造纸行业周报：产能复工进度不及预期风险。

原材料价格上继续看好文化纸涨价行情涨风险。