川财证券-煤炭行业周报：电厂采煤需求逐渐释放，煤价涨幅扩大-200613

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周报观点：电厂采煤需求逐渐释放；钢材低利润背景下钢焦博弈或加剧电厂采煤需求逐渐释放川财证券，煤价涨幅有所扩大。

周内市场对动力煤基本面关注点集中在供给端煤矿复工节奏、以及需求端电厂补库存等因素上；产地供给仍受限叠加电厂着手补库，周内煤炭价格重回涨势；山西大同5500大卡指数周环比上涨10元至370元/吨；CCI5500指数周环比上涨煤炭行业周报16元至563元/吨。

供给端，山西地区煤矿复产情况较好，山西煤矿开工率周环比回升7.99%；陕西神府地区部分煤矿因安全检查有停限产现象，区域煤矿开工率周环比回升1.64%；内蒙鄂尔多斯地区煤管票限制仍较为严格，区域煤矿开工率周环比回升2.8%；整体看，本周主产地煤矿开工率环比上升4.12%，后期需关注内蒙煤管票管控及陕西电厂采煤需求逐渐释放6月份煤矿安全检查对于区域内煤矿生产的影响。

需求端，气温升高带动居民用电量回升、周内煤价涨幅扩大电厂耗煤负荷上行，本周六大电厂日耗煤均值达到62.34万吨，周环比增加3.02万吨；我们考虑到南方雨季到来、水电开始发力，叠加特高压检修结束、水电入浙、水电入华东输送电量增加，未来沿海电厂耗煤量增长空间或相对有限。

截止周五六大电厂煤炭库存为1547.79万吨，周环比增加104.28万吨，较去年同期低180.03万吨；夏季临近，电厂将为迎峰度夏补充煤川财证券炭库存，预计电厂采煤需求将在6月份中下旬持续释放。

港口方面，当前北方港口仍呈现高调入、高调出状态，库存绝对水煤炭行业周报平仍处低位，近一期北方港口煤炭库存为2131万吨，较去年同期低527万吨。

我们结合当前北方电厂采煤需求逐渐释放港口库存偏低、电厂补库存空间仍存等因素，判断短期内煤价仍有一定上行空间，建议持续关注电厂采煤节奏。

部分焦企发煤价涨幅扩大起第五轮提涨，钢材低利润背景下钢焦博弈或加剧。

长流程钢厂川财证券铁水产量维持高位、焦炭需求旺盛；山东焦企限产、徐州焦化去产能压缩焦炭供给；焦炭供需格局持续向好，周内焦企第四轮提涨落地，累积涨幅达到200元/吨，部分焦企发起第五轮提涨50元/吨，华东部分钢企已落实提涨。

展望后市，我们认为短期内焦炭供需仍将向好，但焦炭价格继续上行空间或相对煤炭行业周报有限。

尽管当前长流程钢厂铁水产量已升至历史高位，焦炭需求较好，高炉高开工率背景下部分钢厂仍有一定补库存需求；但需注意的是，近期伴随铁矿石及焦炭价格上行，钢材利润大幅回落，当前普钢吨钢利润仅有200元/吨，钢厂对于焦炭提价较为抵触，且钢焦产业链中焦企较为弱电厂采煤需求逐渐释放势，预计后续钢焦博弈或加剧，焦炭价格继续上行空间有限。

投资建议：煤炭供需格局向好，煤价上行预期较强，煤企业绩改善确定性较高，市场前期悲观预期纠正有望为板块带来估值修复机会，动力煤企业建议关注资源储备优势突出、业绩稳定且有一定分红潜力的煤企，相关标的为中国神华、中煤能源、陕西煤业；焦炭企业建议关注建议关注建议关煤价涨幅扩大注产能规模较大、环保设施完善的焦企，相关标的为开滦股份、山西焦化等。

风险提示：宏观经济形势调整，川财证券行业政策变化。