天风证券-能源开采行业本周看点：油价受制下游压力回调，天然气改革提速-200615

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1.原油：回调的本质是下游压力积累，30-5天风证券0美金应或为下一阶段运行区间。

本周原油价格下跌，促发能源开采行业本周看点因素是外围市场风险偏好调整。

从基本面来看深层次原因则在于，尽管6月份全球供需艰难再平衡，但前期油价快速反弹积累了对下游的压力，油价受制下游压力回调亚太裂解价差5月底跌至-3美金/桶。

中国国内，前期40美金地板价、叠加沙特等天然气改革提速产油国给与的官价折扣，民营炼厂和地炼享受巨额利润。

但随着上周油价天风证券回升至40美金上方，且沙特取消官价贴水，炼厂采购意愿大幅下降，且前期形成的成品油库存及超卖量需要市场消化。

本质上，上周沙特取消官价贴水，已经向市场释能源开采行业本周看点放了“对当前油价基本满意”的信号。

我们之前报告《“后油价受制下游压力回调疫情阶段”原油锚在哪里？》论述，在需求回升到前高1亿桶之前，油价应在30-50美金之间徘徊。

2.天然气：浙江代输交易试点落地，若能推天然气改革提速广将利好城燃。

天风证券根据南方能源观察的新闻，6月11日，浙江省举行了天然气上下游直接交易暨管网代输试点三方交易一项签约仪式。

标志着浙江省打破“统购统销”，向代能源开采行业本周看点输模式转变迈出坚实一步。

根据南方能源观察新闻，此次直接交易购气油价受制下游压力回调成本较此前下降0.1元/方。

浙江省2020年上下游直接交易规模要达到3天然气改革提速0亿方以上，降低成本3亿元以上。

浙江的代输模式走在全天风证券国前列。

未来国家管网公司受让三桶油资产后，预计也会采取类似的代输模式能源开采行业本周看点，有望降低城燃采购成本，及促进天然气终端应用。

此外，有实力的城燃公司亦可能在未来油价受制下游压力回调的交易结构中扮演托运商的角色，这需要多元化采购和销售的能力，对龙头公司提升话语权有促进作用。

3.天然气改革提速煤炭：供给端受限兼下游电厂存在补库需求，煤价延续涨势目前产地供应仍受限制，尤其内蒙古地区煤管票限制严格，兼进口煤数量受限，供给较为紧张，需求端方面，迎峰度夏前下游电厂依然存在补库需求。

供给受限叠加需求有天风证券支撑，本周煤价延续涨势。

截止6月12日能源开采行业本周看点秦皇岛港5500大卡动力煤最新平仓价为564元/吨，环比上涨22元/吨。

短期来看，供给受限兼下油价受制下游压力回调游补库需求对煤价将有所支撑。

后期还需观望上游陕西煤矿事故对当地产量影响和内蒙煤矿余票情况，以及下游电天然气改革提速厂库存变动和相应的采购需求情况。

海关总署本周公布数据，5月我国进口煤炭2205.7万吨，较去年同期下降19.70%，较天风证券4月份下降28.73%。

国家对进口煤政策的调控促进了煤价回升，5月底煤价升至543元/吨，重新回到绿色能源开采行业本周看点区间，证明进口煤政策作为煤价的稳定平衡器，效果可靠有效。

预计长期来看，在供需基本平衡，且进口煤可作为有效油价受制下游压力回调调节煤价手段的情况下，煤价将在绿色区间内保持较稳定水平。

4.推荐标的：【荣盛石化】【桐昆股份】【新天然气改革提速奥股份】【陕西煤业】（注：陕西煤业为天风煤炭团队覆盖）风险提示：油价大幅上涨的风险；天然气政策推进低于预期的风险。