华鑫证券-固收日报：MLF缩量续作，利率维持不变-200615

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重点关注MLF缩量华鑫证券续作，利率维持不变。

15日央行开展1年期MLF操作，金额2000固收日报亿元，利率2.95%与上次持平。

19日有2400亿元MLF到期，本月共有7400亿元MLF到期，此前MLF缩量续作央行曾公告将一次性续作6月的到期MLF。

在最近资金价格中枢有所抬升的情况下，央行利率维持不变MLF仍然选择缩量续作，反映央行对于流动性的态度偏紧，验证了我们此前对流动性的判断，即月初到期的MLF延迟续作不应视作对市场的安抚，而是央行态度偏谨慎的信号。

本周共有4200亿元逆回华鑫证券购和2400亿元MLF到期，到期压力仍然偏大。

避险情绪回升或引导利固收日报率短期下行。

北京市政府6月14日举办两场“北京市新型冠状病毒肺炎疫情防控工作”发布会，13日北京确诊病例36例，阳性检测者1MLF缩量续作例，14日0-7时新增确证病例8例，均与新发地市场有关。

13日在新发地采集样本8186利率维持不变件，已完成的5803件咽拭子样本检测均为阴性。

市场短期对疫情的担忧可能引导利率的短暂下行，但资金价华鑫证券格和长端利率再次大幅下行的可能性不大。

零星的疫情复现或是常态化防控将要面对的正常情况，而当前国内的防护措施、应对预案、检测能力和流固收日报调方案都较疫情初期成熟的多，疫情大范围扩散并使经济再次停摆的可能性并不存在。

经济反弹的趋势不会因此MLF缩量续作有所改变，避险情绪的短暂回升或是降低仓位的交易机会。

民航局发出第一份“熔利率维持不变断指令”。

民航总局网站6月14日消息，鉴于6月11日南航CZ39华鑫证券2孟加拉达卡至广州航班发现17位旅客新冠病毒核酸阳性，根据6月4日发布的《民航局关于调整国际客运航班的通知》有关规定，已触发航班熔断条件，民航局决定对该航班采取熔断措施，自6月22日起，暂停该航班该航线运行4周。

这是《民航局关于调整国际客运航班的通知》执行10天来，开出的固收日报第一份“熔断指令”。

中汽MLF缩量续作协：6月上旬重点汽车企业产销同环比均增。

6月12日，中汽协发布，6月上旬11家重点汽车生产企业产销分别完成70万辆和49.4万辆，产销与5月利率维持不变上旬相比分别增长63.4%和40.8%，产销与去年同期同比分别增长86.1%和34%。

市华鑫证券场回顾利率市场：6月12日，早盘避险情绪升温，债市延续反弹走势，后利率债收益率持续收窄。

资金面方面，短端流动性相对充裕，隔夜品固收日报种下行逾20BP。

股债跷跷板效应再现，MLF缩量续作国债期货当日高开，上午半日维持震荡，午后涨幅一度收窄，尾盘再度拉起。

一级发行方面，上周五，进出口银行增发1、利率维持不变2、7年期固息债需求不俗，中标利率分别为2.1586%、2.4578%、3.2459%，投标倍数分别为3.51、3.12、3.55。

财政部3个月期贴现国债加权中标收益率为1.82华鑫证券93%，边际中标收益率为1.8617%，投标倍数4.33。

现券方面，国债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.19BP，5固收日报年期国债到期收益率下行1.28BP，10年期国债收益率下行2.5BP。

国开债各主要期限全面下行，其中1年期品种下行2.95BP，5年期国开债到期收益率下行0.41BP，MLF缩量续作10年期国开债收益率下行0.02BP。

资金方面，周五货币市场资金价格多数下行，其中，DR001下跌23.63BP，DR007下行7.35BP，利率维持不变DR014下跌7.3BP。

国债期货方面，周五，股债跷跷板效应再现，国债期华鑫证券货当日高开，上午半日维持震荡，午后涨幅一度收窄，尾盘再度拉起10年期主力合约上涨0.21%，5年期主力合约收涨0.16%，2年期主力合约上涨0.05%。

信用市场：一固收日报级市场，今日，公司类主要信用债计划发行52只，金额429.4亿元，上周五，4只推迟及取消发行债券。

二级市场，6月12日，各MLF缩量续作品种信用利差涨跌不一。

1年利率维持不变期短融信用利差均上行，其中，AAA上行1.86BP，AA+上行0.86BP，AA上行1.86BP。

3年期中票信用利差涨跌不一，其中，AAA下行1.37BP，AA+下行1.37BP，华鑫证券AA上行0.63BP。

5年期中票信用利差均下行，各等级均下固收日报行4.57BP。

1年期城投债信用利差均上行，各等级均上MLF缩量续作行1.34BP。

3年期城投债信用利差均下行，其中，AAA下行2.98BP，AA+下行2.98BP，AA下行0.9利率维持不变8BP。

5年华鑫证券期城投债信用利差均上行，各等级均上行0.06BP。

转债市场：6月12日，可转债指数下跌0.33%，成交344亿元固收日报，较前一日有所下降。

上MLF缩量续作涨101家，下跌113家。

其中涨幅利率维持不变较大的有英科转债（11.88%）、尚荣转债（8.52%）、万里转债（8.05%），跌幅较大的有模塑转债（-7%）、威帝转债（-5.92%）、华通转债（-4.64%）。

信用重大事件凯撒旅业，涉及华鑫证券债项：17凯撒03，中诚信国际因“17凯撒03”回售本金兑付存在重大不确定性，决定将公司主体信用等级由AA-下调至BBB，将“17凯撒03”的债项信用等级由AA-下调至BBB，并将主体和债项信用等级继续列入可能降级的观察名单。

呼和浩特春华水务，涉及债项：16春华水务MTN001，联合资信维持呼和浩特春华水务开发集团有限固收日报责任公司主体长期信用等级为AA，将评级展望由稳定调整为负面。

众信旅游，涉及债项：众信转债，联合评级将众信旅游被列入评级观察名单，同时，维持公MLF缩量续作司主体长期信用等级为AA。

鲁西化工，涉及债项：18鲁西化工MT利率维持不变N001，中诚信国际将公司信用等级由AA+上调为AAA，评级展望为稳定。

绍兴市交通投资，涉及债项：19绍兴交投MTN001，中诚信国际将绍兴市交通投资集团有限公司主体信用等华鑫证券级由AA+调升至AAA，评级展望为稳定。

滨江集团，涉及债项：17滨江房产MTN00固收日报2，联合资信将杭州滨江房产集团股份有限公司主体长期信用等级由AA+调整为AAA。

风险提示：MLF缩量续作风险偏好超预期。